Impuls k oslabení koruny dala ČNB finančním trhům již na srpnovém zasedání
Koruna se vůči euru od minulé
středy nachází pod silným prodejním tlakem a výrazně oslabuje. Dnes ráno (12/9)
se již obchodování dostalo nad hladinu 24,60 CZK/EUR, což jsou nejslabší
hodnoty české měny od loňského října. Koruna se tak velmi rychle přibližuje
úrovním (zhruba hladina 24,70 CZK/EUR), na kterých loni v létě
intervenovala Česká národní banka (ČNB).
Co stojí za výrazným
oslabováním české měny v posledních dnech? Oslabování koruny nastartovala
minulý týden ve středu odpoledne Polská centrální banka (NBP), která
překvapivě snížila úrokové sazby o 75 bazických bodů (pokles hlavní sazby na 6
% z 6,75 %). To vedlo ke skokovému oslabení polského zlotého, který sebou
vzal i českou měnu. Účastníci finančních trhů totiž po překvapivém rozhodnutí
NBP logicky začali uvažovat následujícím způsobem. Pokud začala sazby
snižovat NBP, jakou máme jistotu, že se k podobnému kroku v září
neodhodlá i ČNB? A pokud ČNB nesníží sazby v září, tak se zvyšují šance,
že tak učiní ve 4. čtvrtletí. Obzvláště, když vysoká spotřebitelská inflace
začíná zjevně odeznívat a výhled na hospodářské oživení tuzemské ekonomiky se
zhoršuje. V případě inflace je nutné se dívat na meziměsíční vývoj
v posledních dvou čtvrtletích, nikoliv na meziroční srovnání, které nám
žádné vpřed hledící informace neposkytuje!
Aktuální oslabování koruny lze
tedy vysvětlit tak, že finanční trhy diskontují budoucí snižování sazeb ze
strany ČNB. A slovo budoucí se již pravděpodobně počítá na měsíce, ne na
čtvrtletí. Na korunu navíc doléhá i nervozita před blížícím se zasedáním
Evropské centrální banky (ECB), které se již uskuteční tento čtvrtek (14/9) a
kde rozhodně nelze vyloučit, že dojde k ještě jednomu zvýšení sazeb o 25
bazických bodů, tj. posun diskontní úrokové sazby na 4 %. Pokud by k tomu
došlo, tak by se jednalo o nejvyšší úroveň úrokových sazeb v historii ECB.
Pokud se na oslabování koruny
podíváme z trochu většího nadhledu optikou posledních několika týdnů, tak
zjistíme, že impuls k oslabení koruny poskytla na začátku srpna sama ČNB.
Ta totiž na srpnovém zasedání formálně ukončila intervenční režim a nepřímo tak
finančním trhům sdělila, že již pro aplikaci měnové politiky nepotřebuje tak
silnou korunu. I když se toto sdělení ČNB následně snažila bagatelizovat, tak
faktem zůstává, že si tímto krokem ČNB pootevřela dveře ke snížení úrokových
sazeb na dalších zasedáních. A zároveň tímto krokem ČNB i vyzvala finanční
trhy, aby otestovaly, jak velké oslabení koruny ČNB ještě snese, a jaké již
nikoliv.
A vše nasvědčuje tomu, že toto testování ČNB právě aktuálně probíhá. Samozřejmě je těžké říci, jaké oslabení koruny již bude pro ČNB neúnosné. Pohled do historie ukazuje, že by to mohlo být právě okolí hladiny 24,70 CZK/EUR, ale jisté to rozhodně není. Další výraznější koruny až k hranici 25 CZK/EUR a případně i výše krátkodobě rozhodně vyloučit nelze. Obecně platí, že se slabším kurzem koruny se zvyšuje i pravděpodobnost zásahu ČNB. Vzhledem k objemu devizových rezerv ČNB (v srpnu 130,3 mld. eur) by neměl být problém oslabování koruny zastavit. Zároveň je však guvernér A. Michl znám svou nechutí zasahovat do tržního vývoje. Nic jiného však ČNB pravděpodobně stejně nakonec nezbude.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz