Ekonomika eurozóny potvrdila svou odolnost (Komentář)

Na rozvíjejících se trzích stále rezonuje téma slabého ekonomického výkonu Číny. Dnešní údaje ukázaly, že ceny nových domů v Číně za červenec meziměsíčně dále klesly o 0,2 %, což v kombinaci s ostatními již zveřejněnými statistikami (k nimž patří prudký pokles vývozu, klesající zahraniční investice, pokračující slabá spotřeba a problémy v sektoru nemovitostí) udržuje na trzích obavy. Na negativní vývoj v největší asijské ekonomice již reagovala tamní centrální banka, která v úterý přistoupila ke snížení referenčních úrokových sazeb a je podle nás pravděpodobné, že v tom bude pokračovat. Slabší výkon čínské ekonomiky přitom může být dezinflačním impulsem i pro zbytek světa, a to nejen prostřednictvím snížení globální poptávky, ale i skrze tlak na pokles cen komodit.

Měny našeho regionu dnes korigovaly včerejší ztráty. Dělo se tak navzdory tomu, že v Maďarsku byl vykázán již rok trvající mezičtvrtletní pokles ekonomiky, zatímco tržní konsenzus v Q2 23 vyhlížel naopak odeznění recese a její mírný růst. Zklamal i růst HDP v Polsku, kde se ekonomika v letošním druhém čtvrtletí propadla mezičtvrtletně o výrazných 3,7 % (oček. -2,3 %), avšak po růstu o 3,8 % v Q1. Pohyb tržních úrokových sazeb byl přitom v regionu zanedbatelný, dnešní posílení forintu, zlotého i koruny k euru o 0,6 %, 0,3 %, respektive 0,1 % je tedy z našeho pohledu spíše technického rázu.

V pořadí druhý odhad HDP eurozóny za Q2 potvrdil odolnost tamní ekonomiky v zimním období. HDP eurozóny po přibližné stagnaci na přelomu loňského a letošního roku (-0,06 % q/q ve Q4 22 a 0,01 % q/q v Q1 23) vykázal v letošním druhém čtvrtletí podle očekávání solidní mezičtvrtletní růst o 0,3 % (0,6 % meziročně). Technická recese se tedy nakonec v zimě nekonala, přestože po lednovém bleskovém odhadu HDP za Q1 23 to tak ještě vypadalo. Zveřejnění struktury růstu za Q2 23 je sice na programu až 7. září, na základě dostupných dat se ovšem domníváme, že mezičtvrtletní růst ekonomiky eurozóny znovu táhl čistý vývoz a fixní investice, což částečně kompenzoval záporný příspěvek změny stavu zásob. Stejný mezičtvrtletní růst jako v Q2 očekáváme i v Q3, k čemuž by mělo přispět hlavně oživení v sektoru služeb.

Pozitivně dnes překvapila v eurozóně červnová průmyslová produkce, která si oproti trhem očekáváné meziměsíční stagnaci připsala v červnu 0,5 %.Příjemně překvapil i červencový průmysl v USA (růst o 1 % m/m vs. oček 0,3 % m/m). Americký dolar se ve výsledku k euru pohyboval poblíž otevíracích (1,091 USD/EUR). Odezvu by však mohl vyvolat ještě zápis z posledního zasedání Fedu, který bude zveřejněn ve 20 hodin našeho času.