Trhy nastupují do výsledkové sezóny na vysokých cenách, překonání odhadů získá jen slabou růstovou reakci / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 24. 7. 2023

Index S&P 500 má našlápnuto k pátému měsíci v řadě, ve kterém si připsal růst. Od začátku roku zaznamenal 19% nárůst.

Po Applu má druhou nejvyšší váhu v indexu Microsoft. Reportované výsledky firmy předčily očekávání analytiků. Drobné škobrtnutí na cloudové divizi však dobrá čísla zastínilo a akcie následný den odepsala nižší jednotky procent. V kontextu 46% růstu od začátku roku jde však jen o nepatrný záchvěv. Microsoft je součástí sedmičky titulů, které výrazně posunuly nejznámější index do kladného teritoria.

Zaznamenal jsem řadu obav, zda je růst jen několika málo firem "zdravý" a není to jen "bublina". Kontrariánsky těmto obavám si troufám říci, že takový růst je zdravější a udržitelnější než plošný růst firem bez rozdílu v kvalitě fundamentu. Ano takový růst, který táhne nahoru i akcie typu Beyond Meat nebo Plug Power.

Například NVIDIA dominuje trhu s grafickými procesory. Její čipy pohánějí vše od videoher až po datová centra. Jedním z lídrů umělé inteligence (AI) je zcela oprávněně. Tržby by se podle společnosti ve druhém fiskálním čtvrtletí měly minimálně zdvojnásobit.

Firmy s expozicí do AI budou podle mne dál atraktivní. Jejich poklesy budou rychle vykoupeny. Před pár měsíci jsem řekl, že se domnívám, že fenomén AI by dokázal "přebít" i horší makro data. Trhy prostě hledí do budoucna. To ale není (prozatím) potřeba. Dezinflační proces v USA pokračuje 12 měsíc v řadě. Fed v úterý nejspíš zakončil cyklus zvedání sazeb. Poslední makro data ukazují silnou ekonomickou důvěru, čtvrteční data o růstu HDP v USA za 2Q dopadla výrazně nad očekávání. Vše zkrátka nasvědčuje "soft landingu" ekonomiky.

Přeskočme nyní zpět do Česka. Na pražskou burzu přibude nový a nutno říci moc zajímavý titul mmcité. Výrobce venkovních mobiliářů má 70 % zakázek od municipalit a v tomto investorům nabízí zajímavou diverzifikaci. Přece jenom volby se konají každé čtyři roky a produkty firmy jsou opravdu atraktivní.

Akcie ČEZ se uprostřed okurkové sezóny odpoutaly od 900 korun a v době psaní tohoto článku se obchodovaly za 960 korun. Akcie podpořilo vyjádření ministra financí o možném dřívějším konci windfall daně. Bezesporu jde o pozitivní zprávu, doufejme, že se naplní. Pak je tu ještě Lex ČEZ II. Jakékoli škobrtnutí a naděje, že zákon neprojde v současné podobě parlamentem, by bylo další skvělou zprávou pro akcionáře. Držím palce.

Leoš Strnad, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 24. 7. 2023.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 21. 7.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 335,07	1 315	1 345	↓ -1,50	1 100 - 1 400	4	2
Dow Jones (US)	35 227,69	33 483	34 000	↓ -4,95	30 000 - 35 000	0	6
NASDAQ C.(US)	14 032,81	13 563	13 500	↓ -3,35	12 980 - 14 200	1	5
FTSE 100 (VB)	7 663,73	7 508	7 550	↓ -2,03	6 800 - 8 150	1	5
DAX (Něm.)	16 177,22	15 475	15 825	↓ -4,34	14 200 - 16 200	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	32 304,25	30 167	30 650	↓ -6,62	26 600 - 32 500	1	5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 21. 7.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 335,07	1 377	1 380	↑ 3,12	1 150 - 1 500	5	1
Dow Jones (US)	35 227,69	34 167	34 400	↓ -3,01	31 000 - 36 000	2	4
NASDAQ C.(US)	14 032,81	13 817	13 800	↓ -1,54	13 000 - 14 400	2	4
FTSE 100 (VB)	7 663,73	7 725	7 550	↑ 0,80	7 500 - 8 550	2	4
DAX (Něm.)	16 177,22	15 633	15 650	↓ -3,36	14 500 - 16 400	2	4
Nikkei 225 (Jap.)	32 304,25	30 300	30 250	↓ -6,20	28 000 - 32 700	1	5

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.