ECB zvýšila sazby a překvapila jestřábím tónem

Evropská centrální banka dnes podle očekávání zvýšila depozitní sazbu o 25bps na 3,5 %. Tento krok byl centrální bankou dopředu jasně komunikován a pro trhy nebyl žádným překvapením. Na straně druhé, jestřábí překvapení přišlo jak ze strany aktualizované makro prognózy, tak i doprovodných komentářů šéfky ECB Christine Lagarde směrem k další trajektorii úrokových sazeb.

Rozhodnutí jít se sazbami znovu nahoru se opírá o aktualizovanou prognózu. Ta počítá s vyšší celkovou inflací, která bude v eurozóně nad cílem (2,2 %) ještě v roce 2025. Co je však z pohledu současné reakční funkce ECB ještě důležitější, revize směrem vzhůru se dočkala i jádrová inflace, jež by měla dosáhnout 2,3 % v roce 2025. Jinými slovy, centrální banka počítá, že jádrové inflační tlaky budou oproti původnímu odhadu setrvalejší. Naopak mírně směrem dolů byl revidován výhled na hospodářský růst v eurozóně, a to na 0,9 % v tomto roce a 1,5 % v roce 2024.

Směrem k letním měnově-politickým zasedáním zazněl z úst šéfky ECB Christine Lagarde opět nad očekávání silný forward guidance. Christine Lagarde zopakovala, že ECB ještě „nemá hotovo“ a je velmi pravděpodobné, že v červenci půjdou úrokové sazby dále nahoru. Inflační výhled totiž zůstává nadále velmi nepříznivý, což bude vyžadovat ještě restriktivnější měnovou politiku. V tomto kontextu tedy centrální banka v žádném případě neuvažuje o pauze v cyklu zvyšování sazeb.

Náš výhled předpokládá, že v červenci dojde k dalšímu zvýšení úrokových sazeb o 25bps na 3,75 %. Po dnešním zasedání a kombinaci jestřábí prognózy a doprovodných komentářů však podstatně vzrostlo riziko, že vrchol úrokových sazeb bude v tomto cyklu až na 4,0 %, pokud se naplní předpoklad o setrvačnosti jádrových inflačních tlaků v průběhu letních měsíců.

Okomentovat na facebooku