Boom zisků evropských bank naznačuje, že akciová rally může pokračovat

Evropské banky, které ve čtvrtém čtvrtletí vykázaly hvězdný růst zisků na patnáctiletá maxima, jsou stále levné a mohou mít další prostor k růstu. Ekonomické údaje nebyly tak špatné, jak se mnozí obávali. Očekává se, že eurozóna bude spíše stagnovat než klesat, zatímco náklady na půjčky stále rostou. Uvádí to ve své analýze agentura Reuters.

Očekává se, že finanční sektor STOXX 600 měl v posledním čtvrtletí roku 2022 nejvyšší tempo růstu zisků ze všech sektorů. Makléři a investoři to vzali na vědomí a reagovali přívalem vylepšení hodnocení tohoto sektoru i přílivem investic. Index STOXX bank se v roce 2023 zatím vyšplhal o téměř 20 % na pětiletá maxima a spolu s akciemi automobilek, cestovního ruchu a volného času je uchazečem o titul nejvýkonnějšího sektor. Akcie UniCredit letos vzrostly již o neuvěřitelných 35 %, přičemž italský bankovní dům povzbudil investory tím, že se po rekordním čtvrtletním zisku zavázal vrátit 5,25 miliardy eur (5,58 miliardy USD) ze zisku za rok 2022.

Kampaň Evropské centrální banky za zvýšení úrokových sazeb v rámci boje za návrat inflace k 2% cíli byla pro věřitele v eurozóně přínosem. Některá očekávání vyšších sazeb ECB se již promítla do vyšších cen akcií, ale analytici upozornili, že akcie stále vypadají levně ve srovnání s jejich historickým průměrem.

"Mnoho dobrých zpráv o tom, jak se zvýšily výnosy, a úleva z toho, že nehrozí bezprostřední recese, se plně odráží v jejich cenách," řekl Hani Redha, globální portfolio manažer pro více aktiv ve společnosti PineBridge, která spravuje 143,1 miliardy dolarů. "Jedná se však o sektor, který zaostával po dlouhou, dlouhou dobu, zejména v Evropě... banky tak z objektivního úhlu pohledu nutně nejsou tak drahé," dodal.

Podle společnosti Refinitiv Datastream se akcie evropských bank obchodují za pouhý 0,73násobek jejich poměru ceny k účetní hodnotě. To je pod jejich dvacetiletým průměrem blížícím se 1,0 a mnohem levněji než jejich americké protějšky, které se obchodují za přibližně 1,1násobek.

Vzhledem k tomu, že ECB poněkud zaostává za centrálními bankami Velké Británie a USA, které začaly zvyšovat sazby o několik měsíců dříve, existuje podle akciových stratégů potenciál pro další zvyšování zisků bank v regionu. Zisky na akcii (EPS) bankovních domů v eurozóně mezitím vzrostly na nejvyšší úroveň od globální finanční krize v roce 2008.

Největší banka v bloku, BNP Paribas, zvýšila své cíle pro rok 2025 a oznámila zpětné odkupy, i když ve čtvrtém čtvrtletí nesplnila očekávání. Credit Agricole, druhá největší francouzská banka kótovaná na burze, vykázala vyšší než očekávaný zisk díky nižším rezervám na špatné úvěry a dobrým výsledkům divize investičního bankovnictví.

Ziskový boom

Podle údajů Refinitiv I/B/E/S by měl zisk finančních společností z indexu STOXX 600 ve čtvrtém čtvrtletí meziročně vzrůst o 44,7 % na 32,7 miliardy eur, zatímco ve třetím čtvrtletí poklesl o 10 %. To je největší nárůst ze všech sektorů, v rámci celého indexu STOXX 600 se očekává tempo růstu ve výši 11,3 %. Morgan Stanley pak odhaduje, že téměř polovina evropských finančních společností v této výsledkové sezóně překoná odhady zisku na akcii.

"V Evropě probíhá zvyšování zisků a myslíme si, že stále existuje určitý potenciál pro další zlepšení, zejména pokud se v průběhu roku sníží rezervy na ztráty z úvěrů," říká Claudia Von Turk, akciová analytička společnosti Lombard Odier. Ve Spojených státech, kde je cyklus úrokových sazeb pokročilejší, je podle ní v tuto chvíli potenciál pro zvyšování zisků menší.

Vyšší úrokové sazby však eventuálně zvyšovat příjmy bank přestanou. Největší evropská banka HSBC vykázala 92% nárůst čtvrtletního zisku, ale poskytla opatrný výhled. Podobně Societe Generale, třetí největší francouzská banka, a španělská Santander, druhý největší věřitel v eurozóně, výrazně překonaly očekávání, své rezervy proti nejistějším ekonomickým podmínkám ale posílily.

Prozatím však s klesajícím rizikem hluboké recese v eurozóně a zlepšující se podnikatelskou aktivitou v souvislosti s poklesem cen energií a opětovným otevřením Číny "stále existuje prostor pro růst bank," uvedl Emmanuel Cau, vedoucí divize akciové strategie britské Barclays.

Zdroj: Reuters