Posílení koruny je s ohledem na fundamenty domácí ekonomiky pravděpodobně jen přechodné
Koruna vůči
euru na úvod nového roku posílila pod hranici 24 CZK/EUR, což jsou nejsilnější
hodnoty české měny od r. 2011. Ještě silnější byla koruna jen v roce 2008,
před vypuknutím finanční krize, kdy se krátce podívala pod hladinu 23 CZK/EUR. Pokud
tak nebudeme brát v potaz specifický rok 2008, tak se koruna aktuálně de
facto pohybuje vůči euru v blízkosti historických maxim.
Co stojí za aktuálním posilováním
koruny? Jedná se o kombinaci několika faktorů. Lepší sentiment na finančních trzích s pozvolným ústupem rizikové
averze v závěru loňského roku, což se projevilo nejen na koruně, ale např.
i na kurzu polského zlotého. Se zlepšeným sentimentem souvisí i oslabení amerického
dolaru ve 4. čtvrtletí loňského roku a to vůči koruně řádově o 10 %. Kauzalita
je přitom taková, že s oslabujícím dolarem má většinou koruna tendenci
posilovat vůči euru. Finanční trhy zároveň v průběhu loňského léta
akceptovaly skutečnost, že je Česká národní banka (ČNB) ochotna intervenovat na
podporu koruny ve velkých objemech a část tržních účastníků přestalo bavit se
s ČNB o kurz koruny přetahovat. Nesmíme zapomínat ani na v posledních
týdnech klesající ceny zemního plynu, díky čemuž dochází k uklidnění
energetické krize. V neposlední řadě v úvodu letošního roku
v evropských zemích překvapuje „slabší“ inflace a se začátkem roku se
často pojí i otevírání nových pozic na finančních trzích.
Oproti výše
zmíněným faktorům však celá řada domácích makroekonomických veličin ukazuje
spíše na to, že by koruna měla oslabovat nebo minimálně posilovat neměla.
Namátkou hluboké schodky na běžném účtu platební bilance a negativní obchodní
bilance. V zahraničním obchodu se zbožím za období leden až listopad loňského
roku činí schodek obchodní bilance již bezmála 200 mld. korun a díky vysokým
cenám energií bude obchodní bilance velmi pravděpodobně záporná i
v letošním roce. Dalším argumentem proti koruně je vstup české ekonomiky
do hospodářské recese ve 3. čtvrtletí loňského roku. Při poklesu tuzemské
ekonomiky koruna totiž historicky většinou oslabuje. Máme zde i zužující se
úrokový diferenciál mezi úrokovými sazbami v ČR a v eurozóně. Evropská
centrální banka není na rozdíl od domácí ČNB se zvyšováním sazeb ještě rozhodně
na vrcholu. Záznam z prosincového zasedání ČNB ukázal, že část bankovní
rady (Zamraziolvá, Frait) může zvažovat další zvýšení úrokových sazeb
v případě, že zahraniční centrální banky nezvýší úrokové sazby dostatečně
k utlumení stále poměrně silné poptávky. Přiznejme si však, že zvýšení sazeb ze
strany ČNB je již velmi málo pravděpodobné.
Suma sumárum,
domácí makroekonomické fundamenty podporují spíše oslabování koruny. Aktuální
zisky české měny tak lze považovat za přechodné a v průběhu první poloviny
letošního roku je pravděpodobnější návrat koruny na slabší hodnoty. Jejímu
výraznějšímu oslabení však bude v případě potřeby bránit intervencemi ČNB,
takže se velmi dobře může stát, že se po větší část první poloviny letošního
roku bude obchodovat v rozmezí cca 24,40 – 24,70 CZK/EUR jako v období loňský
červen až říjen. S devizovými intervencemi, respektive
s předpokladem, že ČNB může při oslabení koruny kdykoliv intervenovat, je
třeba počítat minimálně po celou první polovinu letošního roku a v omezené
míře i v její druhé polovině.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz