Inflace téměř na vrcholu, ale cesta zpět k inflačnímu cíli bude dlouhá
Zářijová inflační čísla, která
publikoval Český statistický úřad, ukázala, že se vrchol inflace zatím odkládá.
Spotřebitelské ceny v září totiž vzrostly oproti srpnu o 0,8 % a v meziročním
srovnání inflace zrychlila na 18 % ze srpnových 17,2 %. A popravdě řečeno další
růst cen potravin a energií v nadcházejících měsících může dostat meziroční
inflaci ještě blíže 20 %.
Na druhé straně i přes zářijové zrychlení inflace podle mě detailnější
čísla z 3. čtvrtletí naznačují, že se nacházíme blízko inflačního vrcholu.
Jaké jsou k tomu důvody? Za prvé v posledních čtyřech měsících de
facto stagnuje meziroční růst tzv. jádrové inflace na 14,7 %. Jádrovou inflací
je rozuměna celková inflace bez regulovaných cen, bez cen potravin a bez cen
pohonných hmot, po očištění o primární dopady změn nepřímých daní. Za druhé
tzv. vývoj cen neobchodovatelných položek bez regulovaných cen (velmi
zjednodušeně inflace, která je tvořena domácí poptávkou) začíná pomalu, ale
jistě zpomalovat. V červnu meziroční růst o 14,6 %, v září „jen“ 14
%. Za třetí se zjevně zlomila situace na trhu nemovitostí, když růst imputovaného
nájemného (lehce přes desetinu spotřebního koše) meziročně rovněž zvolňuje –
v červnu 20,1 %, zatímco v září 16,4 %.
Pokud předchozí odstavec zjednoduším, tak poslední měsíce potvrzují, že
domácí poptávkové inflační tlaky slábnou. To znamená, že firmy mají a budou mít
stále větší problémy přenášet růst nákladů na koncového zákazníka. Ostatně není se čemu divit. Velmi vysoká
inflace citelně snižuje reálný růst mezd a domácnosti tak začínají
v průměru stále více šetřit. Důkazem je pokles maloobchodních tržeb ve
stálých cenách a během léta i částečně vývoj tržeb ve službách (ubytování, stravování
a pohostinství). Poptávková inflace se zdá být stabilizovaná.
Výše uvedené zatím bohužel
neplatí pro ceny potravin a především pro ceny energií. A do určité míry i pro
ceny pohonných hmot. Jak potraviny, tak
energie, jsou velmi významnou a citlivou částí spotřebitelského koše a budou
hlavním motorem inflace ve 4. čtvrtletí. Právě dražší energie a potraviny mohou
v nejbližších měsících vyhnat celkovou inflaci až k 20 %. V obou
případech se však jedná o nákladovou, nikoliv poptávkovou inflaci.
Výsledně vlastně nyní není až
tak důležité, jestli se inflace vyšplhá na zmíněných 20 % či nikoliv, ale to,
jak rychle se meziroční růst spotřebitelských cen vrátí zpět na inflační cíl
České národní banky, tj. na 2 %. S ohledem na zpožděný průsak cen energií do
koncových cen v kombinaci se setrvačností inflačního vývoje může být tato
cesta poměrně dlouhá a náročná. Na to, že by inflace zvolnila na 2 % již
v příštím roce, můžeme pravděpodobně rovnou zapomenout a úspěchem bude
dosažení 2% inflační mety během roku 2024.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz