Startuje výsledková sezóna za 3Q, ta může být zdrojem volatility

Trhy

Během minulého týdne burzy opět silně oslabovaly. S&P 500 přidal 1,5 % a přerušil tak třítýdenní růstovou šňůru. V prvních dnech minulého týdne posílil SPX o 5,6 %, což představuje nejlepší dvoudenní výkonnost od 2020. Nicméně v závěru týdne index část zisků odevzdal. S&P 500 se obchoduje cca 24 % pod svým historickým maximem, kterého dosáhl začátkem roku. Volatilita se drží nad hranicí 30 bodů. Za růstem stála jednak euforie z kroku Bank of England, která stabilizovala britský dluhový trh. To se částečně přelilo i do výnosů ostatních globálních bondů včetně UST. Dále také k pozitivnímu sentimentu pomohl vývoj na trhu práce – konkrétně snížení otevřených pozic. Nicméně do konce týdne vliv těchto faktorů odezněl. Kroky BoE nejsou obratem v měnové politice a payrolls vyšly nad odhady. Dalším faktorem pro směřování burz do konce roku může být vývoj korporátních zisků – výsledková sezóna startuje tento týden.

Výsledková sezóna

Tento týden startuje v US výsledková sezóna za třetí kvartál. Zisky by měly vykázat meziroční tempo růstu 2,4 %, což představuje nejslabší dynamiku od 3Q20. V rámci této reportovací sezóny jsou vysoce pravděpodobné revize směrem dolů a negativní povýsledková překvapení. Může se tak stát, že na meziroční bázi nakonec profity vykážou pokles. Co se bank týče, lze očekávat špatné výsledky v segmentu investičního bankovnictví. Určitou podporu by měl přinést trading a čisté úrokové výnosy.

Zdroj: Fact Set

CPI

Ve čtvrtek vyjde inflace v USA za září. Očekává se, že ceny meziročně vzrostly o 8,1 %, oproti 8,3 % v srpnu. Report bude naprosto klíčový pro další směřování trhů, jelikož ovlivňuje postoj Fedu.

Pracovní trh

Minulý týden potěšila trhy zpráva, že se v září počet otevřených pracovních pozic v US meziměsíčně snížil o 1 milion na 10 milionů. To potvrzuje, že kroky Fedu začínají přispívat k ochlazení extrémně přehřátého trhu práce. Zářijové payrolls potvrdily poklesový trend - 263k nový pracovních míst ve srovnání s 315k v srpnu. Nicméně číslo vyšlo nad odhady. Navíc nezaměstnanost poklesla zpět k rekordně nízkým hodnotám 3,5 %. To burzy poslalo dolů - v průběhu minulého týdne působily jako pozitivní faktor naděje, že Fed zpomalí svůj hikingový cyklus. Po payrolls je dominantním scénářem opět hike o 75 bps v listopadu.

BoE

BoE výrazně utlumila objemy svých intervencí na dluhovém trhu. V některých dnech nenakupovala vůbec. Tyto kroky lze zdůvodnit tím, že cílem banky bylo obnovit správné fungování trhu - nikoliv obnovit QE. BoE tak signalizuje odhodlání porazit inflaci. To se ovšem nelíbí dluhopisovým investorům, kteří v určité zpomalení cyklu zvedání úroků doufali. Výnosy britských vládních bondů se proto vydaly opět vzhůru.