ČNB sazby v srpnu nezvýšila a kosmetické zvýšení sazeb by stejně nic neřešilo
Bankovní rada České národní banky
(ČNB) v novém složení v čele s A. Michlem zasedala již
v minulém týdnu a bylo k tomu již napsáno mnohé. Přesto podle mě
neuškodí s chladnou hlavou zasedání zanalyzovat a vyvodit závěry směrem do
nadcházejících měsíců. ČNB v souladu s předpoklady úrokové sazby
ponechala beze změny (hlavní sazba na 7 %), stejně jako informaci, že bude
bránit devizovými intervencemi korunu. Zde tedy k žádnému překvapení
nedošlo, ačkoliv část finančního trhu očekávala, že by ČNB sazby přeci jen
mohla sazby mírně zvýšit.
Překvapení je podle mě nutné
hledat v nové makroekonomické prognóze. Navzdory téměř dvacetiprocentní inflaci, které bude dosaženo
v nadcházejících měsících, totiž nová prognóza v základním scénáři ukazuje,
že již nebude potřeba dále zvyšovat úrokové sazby, aby se spotřebitelská
inflace v první polovině roku 2024 vrátila zpět na 2 % inflační cíl. Podpůrná
argumentační linie dává smysl. ČNB totiž v příštím roce očekává
výrazné zvolnění nákladových inflačních tlaků, které jsou zohledněny ve vývoji
cen průmyslových a zemědělských výrobců. A faktem je, že kulminaci části
nákladové inflace lze zřetelně vidět již nyní, např. v cenách průmyslových
kovů. Poptávková inflace podle ČNB bude odeznívat v souladu s tím,
jak domácnosti kvůli propadu reálných příjmů a vysoké inflaci citlivých položek
spotřebního koše budou šetřit. V souhrnu inflaci ochladí nadcházející mělká
recese české ekonomiky. Samozřejmě, že základní scénář je zatížen řadou rizik
ať již proinflačních nebo protiinflačních.
To hlavní překvapení je však
podle mě koncentrováno do srovnání základního scénáře nové prognózy
s prodlouženým horizontem měnové politiky (18 – 24 měsíců) oproti tzv.
alternativním scénářům se zvýšením inflačních očekávání a se standardním měnověpolitickým
horizontem (12 – 18 měsíců). V obou případech totiž tyto alternativní
scénáře ukazují potřebu zvýšit hlavní úrokovou sazbu ČNB až nad 10 %, což by
však mělo podle ČNB naprosto minimální dopad do trajektorie inflace (viz. grafy
CPI inflation a srovnání modré a červené křivky). Pokud má v tomto případě ČNB pravdu, tak by to znamenalo, že se
ČNB s aktuálním nastavením sazeb dostala na hranici účinnosti měnové politiky
prostřednictvím úrokového kanálu. Samozřejmě stále je nutné brát
v potaz to, že se jedná jen o modelovou situaci a realita se od modelu
může méně, více či úplně lišit.
Zdroj: ČNB
A tím se dostávám k tomu,
zda ještě ČNB nakonec bude či nebude dotlačena ke zvýšení sazeb v září či
ve 4. čtvrtletí letošního roku. I v případě, že by se začala částečně
realizovat tzv. mzdově-inflační spirála a dále rostla inflační očekávání
domácích ekonomických subjektů, tak by pravděpodobně bankovní rada k žádnému
razantnímu zvýšení sazeb nesáhla a přiznejme si, že zvýšení sazeb o čtvrtinu či
polovinu procentního bodu by stejně nic neřešilo.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 46 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz/
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
05.03.2024 XTB Online trading konference 2024 proběhne už...
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn
Okénko finanční rady
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Velké odhalení, aneb nová kampaň proti kyberšmejdům. Tentokrát z úřadu
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Petr Holub, MojeNebankovka
Lukáš Raška, Portu
Češi berou nadprůměrné důchody. Za nejvyššími musíme do Norska
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Historické okénko rekvalifikace a kde získat nové dovednosti v Brně
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Energetika v problémech: Ceny energií padají, ze situace ale těží spotřebitel