Intervence se stanou problematické pokud korunu oslabí fundamenty
Zatímco zlotý a forint vykazovaly v
uplynulém týdnu na pozadí zhoršujícího se sentimentu tendenci oslabovat, koruna
se držela stabilní v rozmezí 24,60 – 24,50 EUR/CZK. Za tím stojí ČNB se svou
defenzívou na devizovém trhu. Výraznější mezitýdenní změny likvidity na
tuzemském bankovním trhu naznačují, že ČNB začátkem července, co se
intervencí týče, šlápla na plyn. Celkově bylo dle tržních odhadů na obranu
koruny již vyčerpáno zhruba 10 % nadále bohatých devizových rezerv. S blížícím
se zasedáním (4. srpna) lze očekávat, že ČNB nebude chtít korunu pustit k
slabší úrovni, protože to by znamenalo vyšší tlak jít s hlavní úrokovou sazbou
nad aktuálních 7 %.
Po zhodnocení makroekonomického prostředí a vývoje
na finančních trzích očekáváme, že se koruna bude výhledově dostávat pod tlak –
špatná zpráva pro ČNB, jelikož implikuje objemnější intervence k udržení koruny
pod 24,70 EUR/CZK. Z pohledu finančního trhu bude koruna méně atraktivní
kvůli snižujícímu se úrokovému diferenciálu vůči eurozóně. Očekáváme, že ECB
bude pokračovat ve zvyšování sazeb v 50bodových krocích na zbývajících třech
letošních zasedání. Se svižným tempem inflace je jen otázka času, kdy ECB začne
komunikovat potřebu dostat sazby na přechodnou dobu nad neutrální úroveň, tedy
do restriktivního pásma. V naší aktualizované prognóze dosáhne depositní sazba
v Q1´23 na 2,0 %. Kromě vývoje v eurozóně tu máme i nadále silný dolar, který
těží z „uklizení“ prostředků do bezpečí amerických státních dluhopisů a
odhodlání Fedu zvyšovat sazby i na úkor negativního dopadu do ekonomiky. Tento
postoj by měl Fed potvrdit i na středečním zasedání, na kterém v souladu s
trhem očekáváme další hike o 75bb. Z pohledu makroekonomických dat vypadá
pokles ekonomické aktivity v Česku, ale i eurozóně, během druhé poloviny roku,
jako nevyhnutelný. Naznačují to poslední dostupné vpředhledící indikátory, jako
pád PMI indexu pod 50 bodů (do pásma restrikce), silnější pokles německého Ifo
indexu či další zhoršení nálady v tuzemské ekonomice dle dnes zveřejněného
konjukturálního průzkumu. Je otázkou, jak se bude chtít ČNB v takové situaci
stupňovat intervence. Obrana koruny proti negativní investorské náladě je
jedna věc, komplikovanější je ale hájit zamezení oslabování měny způsobené
ekonomickými fundamenty. V závěru týdne dorazí předběžná data o výkonu HDP v
Q2´22. Půjde ale o pohled do nedávné minulosti, přímý vliv na devizový trh by
proto neměl být výrazný. Investoři si ale z dat mohou odvodit šance na další
kroky ČNB. Pokud by HDP vykázal za Q2´22 horší než očekávaný výsledek, mohl by
to trh vnímat jako signál vyzývající ČNB k opatrnosti.
Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 28.04.2024
Natural 95 40.38 Kč | Nafta 39.02 Kč |
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz