Poslední zasedání ČNB v letošním roce a sazby půjdou opět prudce nahoru
Bankovní rada ČNB na prosincovém zasedání opět zvýší úrokové sazby.
Podobně jako v listopadu tak ani v prosinci není otázkou zda, ale o
kolik. Na základě posledních rozhovorů s centrálními bankéři je podle mě
nejpravděpodobnějším scénářem zvýšení sazeb o 75 bazických bodů. Zcela vyloučit
však nelze ještě výraznější zvýšení sazeb. Hlavní sazba, dvoutýdenní repo, by
se tak dostala minimálně na 3,5 %, kde se naposledy nacházela v říjnu
2008.
Zatímco původní záměr
centrálních bankéřů směrem k prosincovému zasedání byl již jen tzv. doladit
měnovou politiku, tak poslední týdny ukazují, že bankovní rada bude nucena
přistoupit minimálně k ještě jednomu razantnímu zvýšení sazeb. Za nutností
pokračovat ve výrazném zvyšování sazeb stojí kombinace faktorů – prudký růst inflace,
slabší kurz koruny a v neposlední řadě i rychlejší růst domácí ekonomiky
ve 3. čtvrtletí, a to především u spotřeby domácností. Výsledně se tak výhled
na růst spotřebitelské inflace na začátku příštího roku posouvá stále výše. Většinu
centrálních bankéřů navíc stále více znepokojují obavy, že se vyšší inflační
očekávání u domácích ekonomických subjektů zabydlí dlouhodobě. A tomu se chce
nyní ČNB za každou cenu vyhnout.
Při detailnějším
pohledu je současné zrychlování spotřebitelské inflace skutečně alarmující.
V listopadu inflace zrychlila „pouze“ na 6 % meziročně, avšak jen díky
dočasně nulové DPH na elektřinu a zemní plyn. Bez tohoto mimořádného faktoru by
inflace činila již téměř 7 %. Jádrová složka inflace přitom v listopadu poskočila
na 7,8 % a inflace vyjádřená jako ceny neobchodovatelných položek
bez regulovaných cen (téměř nejlépe vystihuje inflaci tvořenou tzv. doma)
zrychlila dokonce na 8,2 %. V souhrnu se aktuální inflace nachází výrazně
nad listopadovou prognózou ČNB. Oproti prognóze ČNB je slabší i koruna vůči
euru. Průměrný kurz koruny vůči euru od začátku října až do poloviny prosince
činí 25,41 CZK/EUR, což je o poznání výše než průměrných 25 CZK/EUR
v prognóze ČNB. A v neposlední řadě ve 3. čtvrtletí i přes nijak silný
celkový hospodářský růst rostla poměrně výrazně spotřeba domácností.
Na podzim tak
dochází k realizaci téměř všech rizik, které ČNB zmiňuje jako tzv. rizika
prognózy. Koruna je vůči euru slabší, prudce roste tzv. imputované nájemné a
ceny energií a zvyšují se i inflační očekávání, přičemž obavy spotřebitelů
z vysoké inflace jsou rekordní. V neposlední řadě to pro příští rok
nevypadá, že by mělo dojít ze strany nové vlády k zásadnější konsolidaci
veřejných financí.
Co očekávat od
bankovní rady ČNB v několikaměsíčním nadhledu? Velmi důležitý bude začátek
příštího roku. Pokud inflace zrychlí k 8 % a výše, tak bude bankovní rada v 1.
čtvrtletí nucena sazby dále zvýšit a hlavní sazba se tak může dostat na 4 % a
případně i lehce nad tuto úroveň. Pro další vývoj měnové politiky ČNB v průběhu
příštího roku bude klíčové, zda inflace bude skutečně kulminovat v 1. čtvrtletí
a zároveň i jak rychle se bude inflace vracet zpět k inflačnímu cíli ČNB,
tj. ke 2 %. V tomto směru bude záviset především na tom, zda dojde ke
stabilizaci narušených výrobních řetězců a k ustálení cen energií. Oba
tyto vnější nákladové faktory přitom ČNB nemá pod kontrolou, ale musí brát v
potaz tzv. sekundární dopady těchto faktorů. Bankovní rada tak i po celý příští
rok bude nucena balancovat na hodně tenkém laně mezi inflaci a křehkostí
hospodářského oživení.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 39 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz