Evropští centrální bankéři nastavení měnové politiky nemění
Zrychlující spotřebitelská
inflace a oživení ekonomické aktivity se v posledních měsících stále
významněji týká i eurozóny. Meziroční růst spotřebitelské inflace v první
polovině letošního roku postupně zrychloval až na květnová 2 %. Inflační cíl
Evropské centrální banky (ECB) je přitom definován jako meziroční růst
spotřebitelských cen těsně pod 2 % ve střednědobém horizontu. Hrubý domácí
produkt (HDP) v eurozóně sice ještě v 1. čtvrtletí poklesl o 0,3 %
mezičtvrtletně a o 1,3 % meziročně, ale je jasné, že ve 2. čtvrtletí dojde
k razantnímu růstu HDP, když indexy podnikatelských nálad (např. PMI)
šplhají strmě vzhůru.
Není proto překvapivé, že
hospodářské oživení reflektuje i nová červnová makroekonomická prognóza ECB. Ta
pro letošní rok počítá s rychlejším hospodářským růstem eurozóny o 4,6 %
oproti 4,0 % avizovaným v březnové prognóze. Rychleji podle ECB letos
poroste i spotřebitelská inflace a to o 1,9 % oproti 1,5 % uváděným
v březnu. Zvýšily se i odhady pro příští rok, a to jak pro HDP
s růstem o 4,7 % a inflací o 1,5 %. Klíčovým sdělením je skutečnost, že
navzdory rychlejší inflaci zůstává jádrový vývoj cen stále utlumený, a i přes
zrychlení inflace ECB vnímá toto zrychlení jako dočasné.
ECB však na červnovém zasedání
ponechala i přes jasné zlepšení hospodářského výhledu nastavení měnové politiky
beze změny. K poslední změně úrokových sazeb, konkrétně ke snížení
diskontní sazby na -0,50 %, došlo v září 2019. Úroková sazba pro hlavní
refinanční operace zůstává na úrovni 0 % od března 2016. Jakákoliv změna ohledně
výše sazeb je v dohledné době krajně nepravděpodobná. Zajímavější je
situace kolem nákupů cenných papírů. V rámci nouzového pandemického programu
nákupu aktiv (tzv. PEPP) zůstává měsíční nákup cenných papírů i pro 3.
čtvrtletí výše (cca 80 mld. eur) ve srovnání se začátkem letošního roku. Celkový
program PEPP je přitom omezen na 1 850 mld. eur s platností minimálně
do konce března 2022. Zároveň pokračuje program nákupů aktiv (tzv. APP)
v měsíčním objemu 20 mld. eur a doba trvání tohoto programu časově nijak
omezena není. A v neposlední řadě jsou plně reinvestovány jistiny ze
splatných cenných papírů, a to jak z PEPP, tak i z APP.
Suma sumárum, ECB na červnovém
zasedání jasně avizovala, že z velmi expanzivní měnové politiky zatím nehodlá
nijak ustupovat. A pokud se začne ECB myšlenkou ústupu zaobírat tak to pravděpodobně
nebude dříve než ke konci letošního roku. I potom, co bude program PEPP
v příštím roce ukončen, zůstane měnová politika ECB silně expanzivní.
Pokud vyjdu z předpokladu, že program APP bude pokračovat a ECB bude
reinvestovat splatné dluhopisy, tak jsme u měsíčního objemu cenných papírů
kolem 50 mld. eur, a to rozhodně není malé číslo.
Zároveň je nutné zdůraznit, že se
ECB snaží o udržování nízkých výnosů vládních dluhopisů členských zemí
eurozóny, a to především z jižního křídla. Respektive ECB se snaží a zatím
se jí to velmi slušně daří, udržovat nízký rozdíl ve výpůjčních nákladech mezi
jádrovými zeměmi a zbytkem eurozóny. A od této politiky si nemůže ECB dovolit
jen tak ustoupit, protože by tím mohla velmi rychle nastartovat krizi důvěry v euro.
Vysoké vládní dluhy v zemích eurozóny tak drží ECB v šachu a
normalizace měnové politiky ve smyslu kladných úrokových sazeb ECB jsou
v několikaletém horizontu mimo hru. A toto je třeba mít na paměti, když
přemýšlíme o vývoji eura vůči americkému dolaru v několikátém horizontu.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku, Německu a Francii. Klientské portfolio tvoří více než 39 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Více informací na: https://www.akcentacz.cz
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz