Poptávka po státních dluhopisech po průměrném březnu opět vzrostla (Komentář)

Ministerstvo financí v dnešní aukci prodalo státní dluhopisy v objemu 21,0 mld. Kč, zatímco poptávka byla trojnásobně větší. Po spíše průměrných březnových aukcích, tak poptávka investorů opět vzrostla. Největší zájem byl podle očekávání o státní dluhopis se splatností deset let, který se prodával s průměrným výnosem 1,89 %. Ten je letos nejčastěji emitovaným dluhopisem v portfoliu Ministerstva financí a vzhledem k velkému zájmu a dosažení emisního limitu byla tato aukce pravděpodobně jeho poslední, což mohlo podpořit výrazně vyšší poptávku ve srovnání s ostatními dnes nabízenými dluhopisy.

Podle našich odhadů si tak vláda od začátku roku zajistila 56,3 % všech letošních výpůjčních potřeb. Tomu krom vysoké emisní činnosti Ministerstva financí v posledních týdnech pomohla i půjčka dvou miliard euro od Evropské komise v rámci programu SURE. Předpokládáme, že trend rekordní emise státních dluhopisů bude pokračovat minimálně do konce první poloviny roku, což ve spojení s agresivními vyhlídkami měnové politiky ČNB i nadále potlačí výnosy státních dluhopisů nahoru. Ten největší nárůst však mají podle nás již za sebou, a to zejména v delších splatnostech. Rozhodující ale bude i další vývoj státního rozpočtu, který po březnovém výsledku snížil riziko nečekaně hlubšího deficitu. Zásadní však bude pandemický vývoj, otevření ekonomiky a blížící se volby, od kterých se bude odvíjet příjmová i výdajová strana rozpočtu a dodatečná potřeba emise státních dluhopisů ve zbytku roku.