Daňové zvýhodnění státních dluhopisů zatím vyšší poptávku nepřineslo (Komentář)

Ministerstvo financí v dnešní aukci státních dluhopisů získalo 12,2 mld. Kč, zatímco investoři poptávali více než dvojnásobek této částky. Podle očekávání největší zájem byl o dluhopis se splatností tři roky, který je co do délky vzácností v nabídce Ministerstva financí. Zároveň tento dluhopis byl první, na který se vztahují nová daňová pravidla platná od začátku letošního roku. Z tohoto hlediska je výhodnější ve srovnání s dříve emitovanými dluhopisy. Nová legislativa však jasně neurčuje, na které subjekty se daňové osvobození vztahuje, což může být i důvod, že dopad na cenu dnes emitovaného dluhopisu byl minimální. Tříletý výnos se tak bezpečně udržel pod hranicí 1 %, zatímco delší splatnosti 10 a 15 let se dnes prodaly s výnosem 1,47 % a 1,64 %.

Od začátku roku Ministerstvo financí prodalo státní dluhopisy v objemu 42,3 mld. Kč, čímž prozatím nevybočuje z běžných hodnot předchozích let. Očekáváme však, že tempo emise bude postupně zrychlovat a za celé první čtvrtletí překoná 100 mld. Kč. Výnosy státních dluhopisů v posledních týdnech významně rostou, za čímž stojí zejména únorové zasedání České národní banky a její agresivní prognóza brzkého zvyšování úrokových sazeb. V kombinaci s vysokou nabídkou státních dluhopisů by tak měl tento trend pokračovat i v následujících měsících.