Zájem investorů o české státní dluhopisy postupně klesá, zůstává ale vysoký (Komentář)
Ministerstvo financí
v dnešní aukci státních dluhopisů získalo 5,1 mld. CZK, nicméně investoři
poptávali až 12,5 mld. Kč. Poslední aukce napovídají, že zájem investorů
postupně klesá, stále ale zůstává vysoký. Svou roli hraje nedávný opětovný
pokles výnosů státních dluhopisů na trhu i jejich zdražení vůči úrokovým
swapům. Již tradičně byl vyšší zájem o kratší dluhopis se splatností devět let
s průměrným výnosem 0,76 %. Zájem ale byl i o dluhopis se splatností
dvacet let, který nabídl zajímavější výnos 1,28 %.
Podle našich očekávání je nabídka státních dluhopisů v posledních měsících velmi nízká. To odpovídá i dosavadnímu vývoji státního rozpočtu, který je příznivější, než s čím počítalo Ministerstvo financí ve své strategii financování. Od začátku roku si tak podle našich výpočtů zajistilo přes 95 % všech výpůjčních potřeb za předpokladu 400 mld. Kč deficitu státního rozpočtu a plánovaného čerpání rozpočtových rezerv a úvěrů od nadnárodních institucí. Podle nás by státní rozpočet ve výsledku mohl být i o pár desítek miliard nižší, což by již v současnosti dovolovalo vládě předfinancování splatných dluhopisů na začátku příštího roku.
Do konce roku očekáváme, že po vzoru letních měsíců bude i
nadále nabídka státních dluhopisů velmi omezená. To v současnosti vnímají
i finanční trhy ve vysokých cenách dluhopisů. Se začátkem diskuzí o návrhu
státního rozpočtu pro příští rok ale předpokládáme, že investoři začnou brát
v potaz nabídku státních dluhopisů pro příští rok, která podle nás bude
obdobná jako letos. Nižší deficit státního rozpočtu totiž vykompenzuje bohatší
kalendář splatných státních dluhopisů. To
by podle nás mělo vést ke zlevňování dluhopisů a nárůstu jejich výnosů
v závěru tohoto roku.
Dnes zveřejněná
statistika státních dluhopisů ukázala za srpen další pokles zahraničních
držitelů na 35,1 % z červencových 35,7 % a z letošního lednového
vrcholu 41,6 %. V nominálním vyjádření naopak doposud objem držený
zahraničními investory od začátku roku rostl. Teprve až v srpnu jsme
zaznamenali první pokles na současných 688 mld. Kč. Meziročně však zůstává
tento objem výrazně vyšší díky překotné emisi státních dluhopisů v průběhu
května a června, kdy byl navýšen plánovaný deficit státního rozpočtu. I přes
rekordní poptávku ze zahraničí však větší část nově emitovaných dluhopisů
směřovala k domácím subjektů v čele s bankami.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři