Patria (Patria Finance)
Investice  |  04.06.2020 17:43:28

Ani zisky roku 2021 celkový obrázek na trhu moc nemění

Goldman Sachs v jedné ze svých posledních analýz ukazuje, jak to vypadá s valuací trhu založené na očekávaných ziscích roku 2021. Pomůže mi tak uzavřít můj valuační triptych tohoto týdne, který začal výletem do exotiky a skončí úvahou o nejspokojenějším místu na Zemi.

Valuační pestrost

Ceny akcií můžeme v principu poměřovat k čemu chceme. Třeba pan Buffett tak činí relativně k celému produktu, pan Yardeni zase mimo jiné srovnává výši takzvaného indexu utrpení a výši PE (tedy poměru cen akcií a zisků). Index utrpení je v jeho verzi prostým součtem inflace a nezaměstnanosti a pracuje s implicitním předpokladem, že čím nižší je obojí, tím lépe. Dejme nyní stranou slabé stránky tohoto pohledu (deflace, stejné váhy procentních bodů inflace a nezaměstnanosti...) a všimněme si, že minimálně od konce sedmdesátých let jde tento index a PE trendově proti sobě. Tedy čím menší „utrpení“, tím vyšší valuace a naopak. Současná situace je ale i z tohoto pohledu exotikou, protože index vystřelil kvůli nezaměstnanosti nahoru a valuace také.

Pokud hodnoty onoho indexu a PE sečteme, zjistíme, že zdaleka nejvyšší byl součet na vrcholu internetové bubliny – dosáhl hodnot kolem 33. Tedy vyjma dneška, protože nyní je na hodnotách kolem 35. Jinak řečeno, PE je relativně k hodnotě indexu mimořádně vysoko. Pan Yardeni pracuje i s „pravidlem dvacítky“, kdy sčítá PE a inflaci s tím, že pokud součet obou přesáhne 20, trh je našponovaný. A naopak. Nyní jsme něco pod dvacítkou, takže podle tohoto měřítka na žádném extrému. Vypadává nám totiž ona vysoká nezaměstnanost. Otázkou je vypovídající schopnost této „dvacítky“ v době silné dezinflace, či deflace.

V úterý jsem zde také poukazoval na PEG a i pokud se omezíme na to, že ceny akcií poměřujeme jen k ziskům (zůstane jen PE), máme stále širokou volbu ohledně toho, jaké zisky použít. Na trhu se nejčastěji pracuje se zisky odhadovanými pro příštích 12 měsíců, méně často se zisky posledních 12 měsíců a pan Robert Shiller zase používá známé CAPE. Tedy cyklicky upravené PE, které pracuje s plovoucími zisky posledních 10 let (a již dlouho ukazuje na velkou našponovanost trhu).

PE se zisky z roku 2021

Jak jsem zmínil v samotném úvodu, Goldman Sachs přišel nyní s PE počítaným na základě zisků očekávaných za dva roky a můžeme se domnívat, že motivace je prostá: PE založené na ziscích následujících 12 měsíců/letošních může být „opticky“ vysoko proto, že nyní nastal ziskový útlum. Pokud ale přijde V-oživení, ceny relativně k ziskům příštího roku již nemusí vykazovat exotické hodnoty – zisky se totiž posunou blíže k trendu. Je tomu tak? Moc ne.

Pokud totiž použijeme konsenzus analytiků, tak by se toto PE mělo pohybovat kolem hodnoty 20 (viz graf), což není nic umírněného, naopak. Pokud použijeme negativní ziskový scénář Goldmanů, PE dosahuje hodnoty 26, a je tudíž rekordem minimálně od roku 1990. Pokud použijeme základní scénář Goldmanů, jsme s PE na hodnotě 18, což je taková valuační úroveň euforičtějších období posledních pár let (a nafukování a splaskávání internetové bubliny). Ani práce se zisky vzdálenějšími více než následujících 12 měsíců tedy celkový obrázek moc nemění. Tím se můžeme vrátit zpět k diskusi o vlivu rizikových prémií a QE, ale tomu jsem se věnoval v předchozích příspěvcích.



Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Ani zisky roku 2021 celkový obrázek na trhu moc nemění

Diskuze a názory uživatelů na téma: Ani zisky roku 2021 celkový obrázek na trhu moc nemění

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Ne 13:02  Společensky odpovědné investování je velký trend. Vsadíte si na něj i vy? Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
Ne   9:26  Víkendář: ESG vynáší, pozor na greenwashing Patria (Patria Finance)
Ne   9:08  Yardeni: Zatím akciová párty jako v roce 1999 Patria (Patria Finance)
Ne   9:07  Atraktivita bankovních akcií Patria (Patria Finance)








Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat     Mobil verze

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2021

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.