Jan Berka (Roklen24)
Okénko BIG EXPERT  |  16.04.2020 17:39:36

Americký Fed ve své (neú)plné síle / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 13. 4. 2020


První vlna náporu pandemie koronaviru s sebou přinesla nejen více než 30% propad amerických trhů, ale rovněž výraznou poptávku po dolarech. Firmy z celého světa poptávaly dolarovou likviditu, aby měly dostatek volných prostředků, díky kterým by se mohly (alespoň částečně) vypořádat se vzniklým nabídkovým a následně poptávkovým šokem. V tu chvíli nastoupil Fed.

S nadsázkou by se dalo říci, že opatření přijatá americkou centrální bankou měla povahu intervence proti silnému dolaru, byť samozřejmě o žádný přímý devizový zásah nešlo. Cíl byl ale jasný - snížit krátké i dlouhé sazby a dostat na trh, domácí i zahraniční, dostatek likvidity.

Výčet opatření Fedu zahrnuje snížení úrokových sazeb k nule. Dále pak neomezený program kvantitativního uvolňování (QE), který doplňují (uvedeno ve zkratce) facility jako repo operace, diskontní okno, CPFF, PDCF, MMLF, PMCCF, SMCCF, TALF, MLF, PPP a MSBLP. To jsou prostředky, skrze které Fed dodává likviditu na domácí trh, přičemž do výčtu nákupů zařadil i korporátní dluhopisy, kterým byl zhoršen rating na "junk", tzv. fallen angels. Pro zahraniční trh pak Fed připravil swapové linky a FIMA repo operace.

Zejména činnost na trhu firemních dluhopisů, kterou Fed rozjel prostřednictvím programu CPFF až v tomto týdnu, se ukazuje jako klíčová. Právě na tomto trhu byla nervozita evidentně silnější, což naznačovaly zejména vyšší sazby. Dokazuje to například spread mezi výnosem 90denních "AA" nefinančních komerčních papírů a krátkodobé sazby OIS, který se na konci března nacházel na vůbec nejvyšších hodnotách od roku 2001.

Nástup Fedu povzbudil i investory, kteří se začali postupně vracet do fondů aktivních na primárních peněžních trzích, které patří mezi největší obchodníky s komerčními cennými papíry. Poslední data Investment Company Institute ukázala, že v týdnu k 8. dubnu připlulo do těchto fondů 7,1 miliardy dolarů. Díky tomu byla přerušena vlna šesti po sobě jdoucích týdnů odlivu kapitálu, která podle agentury Bloomberg dosáhla celkové výše 155 miliard dolarů.

Přítomnost Fedu by tak měla pomoci snížit sazby krátkodobých firemních dluhopisů. Rovněž by měla uvolnit situaci na trhu revolvingových úvěrů, které firmy využívaly v době, kdy pro ně bylo získávání prostředků prostřednictvím dluhopisů nákladné. K celkovému uvolnění finančních podmínek také přispívá pokles spreadu mezi sazbou Libor a OIS, případně spreadu FRA sazeb a OIS. Na mezinárodní úrovni pak dostatek dolarové likvidity naznačuje například vývoj basis swapů, u kterých, ať už ve dvojici s eurem, librou či japonským jenem, je vidět citelný pokles dolarové prémie.

Dá se tak říci, že Fed situaci díky svým opatřením zvládl. Neznamená to však, že by zcela vyčerpal munici. Pokud by bylo potřeba, měnový výbor by bezesporu mohl svou paletu nástrojů ještě rozšířit. Nečekáme sice, že by došlo například na nákupy akcií, opatření jako cílování výnosové křivky je už ale pravděpodobnější. Tento krok by byl potřeba zejména tehdy, pokud by krátkodobé sazby rostly zejména vinou emisní činnosti americké vlády, která už ostatně od poloviny března vydala pokladniční poukázky v objemu více než 760 miliard dolarů. Taková situace by byla pro Fed nežádoucí, jelikož by působila na utahování finančních podmínek. Možným cílem by v případě krátkodobých dluhových instrumentů, řekněme tříměsíčních pokladničních poukázek, mohla být bezriziková sazba OIS.

Cílování výnosové křivky každopádně není Fedu cizí, jelikož tento nástroj využíval již ve 40. letech. Dnes by se pak zařadil vedle Bank of Japan a australské centrální banky, která s cílováním začala zhruba v polovině března.

Jan Berka, Roklen Holding


 

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 13. 4. 2020.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
14. 4.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
851,56
856
810
 0,49
750 - 1 070
3
4
Dow Jones (US)
23 949,76
22 836
23 100
 -4,65
18 000 - 26 500
2
5
NASDAQ C.(US)
8 515,74
7 743
7 950
 -9,08
6 600 - 8 550
1
6
FTSE 100 (VB)
5 791,31
5 729
5 650
 -1,08
4 500 - 7 200
3
4
DAX (Něm.)
10 969,56
10 429
10 350
 -4,93
8 800 - 12 200
2
5
Nikkei 225 (Jap.)
19 638,81
18 979
19 100
 -3,36
16 500 - 22 100
2
5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
14. 4.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
851,56
886
860
 4,01
700 - 1 100
4
3
Dow Jones (US)
23 949,76
23 421
24 000
 -2,21
19 200 - 26 700
4
3
NASDAQ C.(US)
8 515,74
7 836
8 100
 -7,98
6 600 - 9 000
2
5
FTSE 100 (VB)
5 791,31
6 057
6 000
 4,59
4 800 - 7 150
4
3
DAX (Něm.)
10 969,56
10 800
11 000
 -1,55
8 200 - 12 200
4
3
Nikkei 225 (Jap.)
19 638,81
19 021
19 500
 -3,14
16 000 - 20 500
3
4

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Jan Němeček - BH Securities
  • Petr Pelc - CYRRUS
  • Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
  • Jiří Zendulka - Kurzy.cz
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
  • Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

 

Jan Berka

FX analytik skupiny Roklen

Ve skupině Roklen začínal v roce 2014 jako editor finančního portálu Roklen24. Později se vypracoval na pozici hlavního editora a analytika devizových trhů. Ke své práci využívá zejména fundamentální analýzu, okrajově technickou.




Roklen

Investiční skupina Roklen propojuje finanční svět s moderními technologiemi. Provozuje ekonomický portál Roklen24, online směnárnu měn RoklenFx a crowdfundingovou platformu Fundlift spojující rostoucí firmy s investory.

Více na Roklen.cz.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Americký Fed ve své (neú)plné síle / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 13. 4. 2020

Diskuze a názory uživatelů na téma: Americký Fed ve své (neú)plné síle / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 13. 4. 2020

Na dané téma nejsou žádné názory.







Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Koronavirus

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzdy, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, nafta

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2020

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies