Úrokové sazby a dluhopisy: Ve středu money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap úrokové sazby klesly o.. (29.8.2002)

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Ve středu money market úrokové sazby stagnovaly. Interest rate swap úrokové sazby klesly o 2-4bp.
• Ceny státních dluhopisů klesly. Cena GB 6.95/16 stoupla na 119,60 a na bidu vynáší 4,914% (-4,7bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 vzrostla na 113,80 a na bidu vynáší 4,652% (-5,9bp). Na krátkém konci výnosové křivky stoupl GB 6,05/04 na 105,20 při výnosu 3,36% (-4,2bp).
• Během včerejšího dopoledne korunové dluhopisy ztrácely a to i přesto, že evropské benchmarky výrazně rostly. Důvodem byla nervozita trhu před aukcí 8mld. Kč nejdelšího státního dluhopisu CZGB 6.95/16. Aukce však byla úspěšná a celková poptávka dosáhla 16mld., průměrný výnos pak 4.99%. Potvrdil se náš názor, že není důvod, aby poptávka po delších dluhopisech ze stran pojišťoven klesala. Bondy s vysokou splatností jsou totiž používány pro ukládání prostředků ze životního pojištění. To nebylo povodněmi nijak ovlivněno. Navíc většinu nároků vyplacených pojišťovnami zaplatí zajišťovny.
• I během dnešního rána by mohly pokračovat mírné zisky dluhopisů. Nejdůležitějším fundamentem čtvrtka bude americké HDP za Q2. Předběžný odhad činil 1,1%. Předpokládáme, že první revize odhadu nebude nijak výrazná. Pro vývoj v nejbližších dnech bude opět důležitý vývoj na akciích. Výhled zůstává neutrální.

• Delší eurové money market sazby ve středu klesly o 4-6bp. Interest rate swap sazby klesly o 8,2-7bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů ve středu rostly. Cena 2Y benchmarku přidala na 100,83 při výnosu na offeru 3,513% (-8,8bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,091% proti 4,165% předešlý obchodní den (-7,4bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 103,34 při výnosu 4,569% (-7,5bp).
• Výnosy v Evropě včera výrazně klesly a 2Y benchmark se dostal na 2-týdenní maxima. Dluhopisy byly podpořeny klesajícími akciemi a dalšími známkami stagnace německé ekonomiky. Index DAX včera propadl o 4,4% a taktéž Wall Street otevřel směrem dolů. Velmi důležitý německý indikátor Ifo index poklesl o více než se čekalo z 89,9 na 88,8 v srpnu. Důležitý je fakt, že pokles je zaznamenáván již třetí měsíc po sobě. Mírně poklesl i ukazatel peněžní zásoby M3, který deceleroval na 7,1%. Stále se však pohybuje na velmi vysoké úrovni. Peněžní zásoba roste s tím jak investoři opouštějí akcie a uchylují prostředky do fondů peněžního trhu a krátkodobých depozit a jiných cenných papíru, které jsou agregátem M3 měřeny.
• Oproti včerejšku bude dnešek v Evropě chudý na data. Zajímavější může být pouze zveřejnění italských maloobchodních tržeb. Budeme dnes následovat především akciový sentiment, kde by mohlo dojít k určité korekci po včerejším výrazném propadu.

• Delší dolarové money market úrokové sazby ve středu klesly o 4-6bp. Interest rate swap sazby klesly 5-6,5bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries vzrostly. Cena 2Y-benchmarku přidala na 100 4/32 při výnosu 2,17% (-5bp). Cena 5Y Treasuries vzrostla na 99 25/32 při výnosu 3,30% (-5bp). Cena 10Y benchmarku stoupla na 101 9/32 při výnosu 4,22% (-6bp).
• Ztráty akciového trhu a silná poptávka v aukci nového 2Y benchmarku vedla včera k poklesu dolarových výnosů. Během včerejška prodávalo americké ministerstvo financí 27mld. dvouletých dluhopisů. Aukce dopadla velmi úspěšně, když celková poptávka dosáhla 60mld. USD. Emisní objemy se během minulého roku výrazně zvýšily, aby byly získány prostředky pro rychle rostoucí deficit, který by měl letos dosáhnout 157mld. USD. Vysoké nabízené objemy však nevedly k poklesu zájmu o dluhopisy. Bondy byly večera podpořeny i klesajícími akciemi. S&P500 včera ztratil 1,8%.
• Nejdůležitějším fundamentem čtvrtka bude americké HDP za Q2. Předběžný odhad činil 1,1%. Předpokládáme, že první revize odhadu nebude nijak výrazná.