PFNonwovens (Držet, 12m cíl = 924 CZK) - Realizace investic v souladu s harmonogramem (Komentář k výsledkům)
Výsledky hospodaření společnosti naplnily naše očekávání na úrovni
EBITDA i provozního zisku, vykázané tržby a čistý zisk naše odhady předčily.
Management splnil svůj stanovený celoroční cíl pro EBITDA. K meziročnímu růstu
došlo díky nárůstu objemu prodejů, zlepšení produktového mixu a příznivému
dopadu přenosového mechanismu cen polymerů. Investiční projekty pokračují dle
harmonogramu a firma dále snižuje svoje zadlužení. V souladu
s očekáváním management navrhne valné hromadě nevyplatit dividendu
z loňského čistého zisku.
Fakta a události: (1) Objem produkce v loňském roce
dosáhl téměř 110 tis. tun, což bylo o 0,6 % více než vloni. Objem výroby
hygienických produktů činil na celkových výnosech 90,1 %. (2) EBITDA se za rok 2018 zvýšila o velmi slušných 14,6 % na téměř
1,35 mld. CZK, čímž se podařilo managementu naplnit svůj stanovený cíl
v rozmezí 1,22 až 1,38 mld. CZK. EBITDA marže vzrostla o 1,7 pb na 20,8 %.
(3) Investice do nových výrobních
závodů pokračují v souladu s plány. Výrobní závod v Jižní Africe by měl
zahájit komerční dodávky koncem prvního pololetí, nová linka ve Znojmě –
Příměticích by měla zahájit provoz ve Q3 19. Investiční výdaje vloni
dosáhly 716,6 mil. CZK, čímž společnost nepřekročila vytyčenou maximální úroveň
1,05 mld. CZK. Letos by investice neměly být vyšší jak 1,45 mld. CZK. (4) Celkový finanční výsledek
zaznamenal vloni výrazné zlepšení. Na úrovni kurzových změn textilka
reportovala zisk ve výši zhruba 14 mil. CZK, zatímco v roce 2017 to byla
ztráta téměř 200 mil. CZK. O 18 mil. CZK byly nižší čisté úrokové náklady,
čemuž pomohlo splacení veřejné emise dluhopisů v listopadu 2018. Čistý
dluh dosáhl 4,7 mld. CZK a v relaci k EBITDA činil 3,47x (4,29x na
konci 2017). (5) Čistý zisk díky
výše uvedeným faktorům výrazně vzrostl na 815 mil. CZK. Velkou mírou však do
tohoto výsledku promluvila změna v přístupu k výpočtu dopadu odložené
daně z titulu investičních pobídek. Výsledkem tak bylo, že v roce
2018 představovala daň z příjmů výnos 95,1 mil. CZK.
Dividendová politika
a výhled společnosti: Dle
očekávání management navrhne valné hromadě nevyplatit dividendu z loňského
čistého zisku vzhledem ke stále vysoké úrovni zadlužení a plánovaným
investičním výdajům v letošním roce. Firma očekává letošní EBITDA
v rozmezí 1,30 až 1,45 mld. CZK. Naše odhady se nacházejí přesně uprostřed
tohoto intervalu.
Potenciální dopad na
naše odhady a doporučení:
Pozitivně hodnotíme opět využitou výrobní kapacitu pro letošní rok na základě
kontraktů dohodnutých se zákazníky a plnění plánu v rozjezdu nových závodů.
PFNonwovens tak potvrzuje postupné naplňování svojí strategie. Naše doporučení Držet a cílovou cenu 924 CZK za akcii
ponecháváme v platnosti.
Rizika: Za největší aktuální riziko
považujeme nestabilitu cen polymerů, mimořádné odstávky linek, popř.
neočekávané události, které by vedly k pozastavení projektů v Jihoafrické
republice či ve Znojmě.
Očekávané události: Výsledky hospodaření za Q1 19 by měly být oznámeny 16. května.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 25.04.2024
Natural 95 40.41 Kč | Nafta 39.2 Kč |
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz