Výnosová křivka v USA odhadla správně 3 ze 4 posledních recesí - nyní ukazuje na další
Po oznámení Fedu nezvyšovat sazby a postupně ukončit proces snižování bilance poklesly desetileté výnosy amerických dluhopisů. A to tak, že se výnos dostal pod úroveň výnosu tříměsíčních pokladničních poukázek = výnosová křivka je v záporu. Pesimisté poukazují, že záporná výnosová křivka je považována za spolehlivý indikátor blížící se recese. Obrázek ukazuje, že záporná výnosová křivka 10Y/3M odhadla čtyři ze tří recesí v posledním čtvrtstoletí. Dále, záporná křivka přecházela recesi se zpožděním roku až dvou.
Na druhou stranu nikdy předtím Fed nesrazil dlouhé výnosy přímou intervencí: centrální banka nakoupila dluhopisy na svou bilanci prostřednictvím kvantitativního uvolnění a tím uměle snížila jejich výnosy. A tento efekt ještě přetrvává. A bude přetrvávat déle, protože Fed rozhodl o ukončení poklesu své bilance.
Podle odhadů QE snížilo desetileté výnosy o cca 100 bazických bodů. Po zastavení poklesu bilance se tato záporné prémie dostane na 50-60 bazických bodů. To znamená, že bez QE by výnosová křivka nebyl záporná, ale spread mezi 10Y a 3M by se pohyboval kolem plus půl procenta. To je pořád pod dlouhodobým průměrem, ale pořád v oblasti indikující „hladké přistání“ americké ekonomiky.
David Navrátil
Česká spořitelna je bankou s nejdelší tradicí na českém trhu.
Téměř 200 let tvoří jeden ze základních pilířů českého bankovního systému. V
současnosti poskytuje služby pro přibližně 4,7 milionu klientů. Od roku 2000 je
součástí nadnárodní finanční skupiny Erste Group Bank.
Více informací na: www.csas.cz
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Benzín poprvé od začátku roku zlevňuje! Kam až ceny klesnou?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Udržitelné elektromobily? Ani náhodou. Mechaniků je nedostatek a vozidla končí na vrakovištích
Mgr. Timur Barotov, BHS
Nejdůležitejší body z letošního sjezdu akcionářů Berkshire Hathaway
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři