Příští týden nás nejspíše čeká mělké obchodování s velkou volatilitou

Dění na světovém trhu
Předvánoční týden patřil zasedání Fedu, který dle očekávání zvýšil sazby o 25 b.b. Trh se zaměřil na tiskovou konferenci, která odhalila budoucí výhled centrálních bankéřů na sazby a novou ekonomickou projekci. Dle aktuálního výhledu by měl Fed příští rok zvýšit sazby o 25 b.b. ještě dvakrát a pak jednou v roce 2020. Celkově se sazby dle Fedu nachází blízko své normalizované úrovně. Fed nadále počítá se solidním ekonomickým růstem a s mírným poklesem tempa růstu inflace. Celkově trh přijal zprávy jako více jestřábí a především akcie reagovaly negativně. Dle nás Fed doručil očekávané informace. Na akciovém trhu je patrné pokračování negativní nálady a s tím spojeného prodejního tlaku. Americké indexy před vánočními svátky odepsaly přes 3,5 %, Evropa prostřednictvím Daxu odepsala téměř 2,5 %. Ani domácí trh se nedržel stranou výprodejů a ztratil za týden 4,4 % na 983 bodů.

Společnosti na BCPP
Hlavní zprávou týdne pro domácí burzu bylo dění kolem Erste. Rumunská vláda představila balíček opatření, který má pomoci ke snížení deficitu státního rozpočtu. Součástí tohoto balíčku je překvapivě také nová daň z bankovních aktiv. Dopad do hospodaření Erste Group by mohl být podle našeho odhadu v příštím roce okolo 150 mil. EUR, což je téměř 10 % očekávaného konsolidovaného zisku Erste Group. V současné době se jedná o vládní návrh, který musí projít schvalovacím procesem. Titul zakončil páteční obchodní den na 730,8 Kč (-12,0 % t/t) a stal se hlavním důvodem pro výrazný pokles celého indexu PX. 

Česká národní banka rozhodla o zvýšení proticyklické rezervy, kterou musí banky držet v rámci svého kapitálu. V současné době platí kapitálová rezerva ve výši 1 %, od 1. 1. 2019 bude zvýšena na 1,25 %, od 1. 7. 2019 na 1,5 % a nově od 1. ledna 2020 na 1,75 %. Velké české banky již nyní drží dostatek kapitálu nad požadované regulatorní minimum, takže tento krok by na ně neměl mít výraznější dopad. Představenstvo Monety v reakci na krok ČNB již potvrdilo svůj dosavadní cíl udržovat kapitálovou přiměřenost na úrovni 15,5 %. Akcie Monety zakončily týden na 72,4 Kč (-3,7 % t/t).

Národní úřad pro kybernetickou a informační bezpečnost vydal varování před užíváním softwaru i hardwaru čínských společností Huawei Technologies a ZTE Corp. Důvodem pro varování je údajná kooperace zmíněných společností s čínskou zpravodajskou službou. Huawei toto odůvodnění odmítla. Dle české legislativy musí státní orgány či dotčené soukromé společnosti strategického charakteru (např. tel. operátoři, energetika či síťová odvětví) podniknout patřičná opatření. Není vyloučeno, že například O2 CR či ČEZ budou muset vynaložit dodatečné náklady pro naplnění zákonných požadavků. O2 CR zakončilo týden na 240 Kč (-1,2 % t/t).

Britský antimonopolní úřad CMA (Competition and Markets Authority) oznámil, že bude zkoumat, zda poskytovatelé antivirového softwaru dodržují zákony na ochranu spotřebitele. CMA neuvedlo, jaké konkrétní společnosti chce vyšetřovat či jaké hrozí postihy za porušení zákona. Výsledky vyšetřování chce představit v prvních měsících roku 2019. Avast měl v r. 2017 podíl tržeb z Velké Británie na celkových tržbách 8,5 %. Zatím je obtížné odhadnout, zda se vyšetřování týká i Avastu, zda mohlo dojít na straně společnosti k pochybení a jaký by mohl být případný postih. Akcie Avastu zakončily páteční seanci na 78 Kč (+2,0 % t/t).

Z pohledu celého týdne nejvíce rostly akcie Avastu (+2,0 % t/t na 78 Kč), což byl i jediný růstový titul uplynulého týdne. Akcie Avastu dokázaly odolat všeobecné prodejní náladě a to i přes informaci, že titul může být vyšetřován britským antimonopolním úřadem. Naopak nejhůře se dařilo společnosti CME (-12,5 % t/t na 64 Kč). Důvodem je pokračující globální výprodej v technologickém sektoru. Navíc situace v Rumunsku, které chystá nové sektorové daně, společnosti rovněž nepomáhají. Investoři se snaží vyhnout jakémukoliv propojení na Rumunsko. V případě CME je navíc již delší dobu na trhu vidět velký prodejce vzhledem k nadprůměrným zobchodovaným objemům.

Výhled na příští týden
Vánoční svátky budou mít výrazný vliv na obchodování v příštím týdnu. V ČR a většině Evropy se nebude obchodovat 24.-26.12. V USA bude na Štědrý den zavřeno půl dne a 25.12. celý den. Očekáváme mělké obchodování, které může mít vysokou volatilitu. Nervozita z posledních dní se může promítnout i do svátečního týdne. V Evropě se bude sledovat dění v Rumunsku, které má přesah i na jiné evropské trhy (Erste, OMV a další). 

Z makroekonomického výhledu se v USA zaměříme na pravidelná týdenní data z trhu zaměstnanosti a páteční index nákupních manažerů z Chicaga (oček. 61 po 66,4 bodů m/m).