Kofola (Koupit, 12m cíl = 484 CZK) - Kofole se na hlavních trzích daří, avšak Polsko jde proti proudu (Komentář k výsledkům)
Výsledky hospodaření: Výsledky společnosti Kofola ČeskoSlovenskoza třetí čtvrtletí tohoto roku naplnily naše očekávání v oblasti tržeb a překonaly je z pohledu provozní ziskovosti. Konsolidované tržby meziročně vzrostly o 2,9 % na 2041,4 mil. CZK. Ukazatel ziskovosti EBITDA a čistý zisk posílil o 10,7 %, respektive 5,4 % a dosáhl 395,0, respektive 174,8 mld. CZK.
Hlavní trendy a fakta: (1) K 2,9% růstu konsolidovaných tržeb nejvíce přispěl příznivý vývoj v České republice, kde došlo k meziročnímu růstu tržeb o 98 mil. CZK, tedy o 12,2 %. Solidní růst vykázalo také Slovinsko, a to 4,3 %, tedy o 9,4 mil. CZK meziročně. Problematické Polsko stále pokračuje v propadu, když za třetí čtvrtletí meziročně snížilo své tržby o 55,3 mil. CZK, neboli o 17,2 %. (2) Pokračuje restrukturalizace provozoven konceptu Ugo, kdy do konce roku 2017 trvalo období tzv. hájení. Kofole šlo primárně o co největší rozšíření pobočkové sítě. Od počátku roku se Kofola zaměřuje na rentabilitu svých poboček a došlo k redukci počtu vlastních poboček ze 45 na konci roku 2017 na 31 ke konci třetího kvartálu. Souběžně s tím však narostl počet franšíz z 39 na 48.(3) Ziskovosti v letošním roce značně pomohly nižší ceny cukru, na němž společnost od počátku roku ušetřila přibližně 140 mil. CZK oproti srovnatelnému období v minulém roce. Tento pozitivní efekt je do určité míry kompenzován vyššími mzdovými náklady a rostoucími náklady na obalové materiály, jejichž ceny jsou díky vysoké korelaci s cenou ropy na světových trzích vyšší oproti minulému roku.
Potenciální dopad na předpovědi, cílovou cenu a doporučení: Společnosti Kofola se velmi daří na svém hlavním segmentu ČeskoSlovensko. Pozitivní vývoj je také v adriatickém regionu, kde však tržby ve třetím čtvrtletí byly ovlivněny nepříznivým počasím (tedy přesně opačná situace než v ČeskoSlovensku). Nižší ceny cukru budou pozitivně ovlivňovat výsledky i v příštím roce, kde přibližně polovinu tohoto příspěvku by měly eliminovat vyšší ceny obalových materiálů. Na konferenčním hovoru k výsledkům uvedl dnes ráno finanční ředitel skupiny Daniel Buryš, že můžeme očekávat významný odpis polských aktiv, jejichž účetní hodnota ke konci roku 2017 činila přibližně 872 mil. CZK. Aby došlo k zamezení vlivu na schopnost vyplácet dividendy, tak společnost v srpnu snížila základní kapitál o 1,1 mld. CZK. To by mělo umožnit, i v případě významného odpisu, vyplatit srovnatelnou dividendu jako v letošním roce. Společnost se již několik let snaží restrukturalizovat polské aktivity, aby došlo k zamezení propadů, avšak ne příliš úspěšně. Daniel Buryš také uvedl, že Kofola již jedná s případnými zájemci o koupi HOOP Polska. Vzhledem k neúspěšným pokusům o zvrácení negativní situace v Polsku hodnotíme případnou divestici spíše pozitivně. Nebude docházet ke zvýšeným nákladům na restrukturalizaci a společnost se bude moci soustředit na další perspektivní trhy, například adriatický region. Na základě potenciálu společnosti do budoucna ponecháváme naše doporučení Koupit.
Rizika: Hlavním rizikem je aktuální situace v Polsku. Významný vliv na účetní zisk společnosti bude mít případná prodejní cena polských aktivit v porovnání s účetní hodnotou HOOP Polska. Rizikem pro Kofolu je také případný neúspěch při rozjezdu chorvatských aktivit, kde firma vidí značný potenciál do budoucna.
Očekávané události: Oznámení hospodářských výsledků za rok 2018 očekáváme v průběhu března 2019.Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 25.04.2024
Natural 95 40.41 Kč | Nafta 39.2 Kč |
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Ondřej Vacek, Ušetřeno.cz
Nechcete přijít o peníze? 5 zásadních tipů, jak úspěšně využít pojištění storna
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Financování vašeho vzdělávání: Přehled možností financování rekvalifikačních kurzů
Iva Grácová, Bezvafinance
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz