ČEZ (Koupit, 12m cíl = 620 CZK) - Vyšší výroba jádra (Odhady výsledků)

Den zveřejnění: úterý, 7. srpna 2018, 8:00 (CET)

Podle našich odhadů výroba elektrické energie ČEZ v druhém čtvrtletí meziročně výrazných změn nedoznala. Předpokládáme však vyšší produkci v jaderných zdrojích na úkor uhelných, kde přetrvávaly negativní vlivy z prvního kvartálu (odstávky elektráren). Realizované ceny by se měly pohybovat poblíž úrovní loňského druhého čtvrtletí. Nepříznivým faktorem jsou vyšší náklady na nákup emisních povolenek. Očekávaný pokles tržeb je ovlivněn změnou ve vykazování fakturace zákazníkům za distribuci a příspěvek OZE, která vedla k poklesu výnosů, ale i nákladů v segmentech Prodej a Distribuce. Provozní zisk před odpisy EBITDA by se měl zvýšit o 5,5 % na 13,0 mld. CZK. Aktualizace dlouhodobého předpokladu životnosti elektráren ČEZ provedená ve Q1 18 by měla vést k meziročnímu poklesu odpisů o zhruba čtyři procenta. Naopak očekáváme meziročně vyšší úrokové náklady kvůli nižší kapitalizaci nákladů v souvislosti s novým blokem v Ledvicích. Čistý zisk vykáže hluboký meziroční propad způsobený pozitivními jednorázovými faktory ve Q2 17 (prodeje akcií MOL a bytového fondu v Písnici) a měl by dosáhnout 3,1 mld. CZK.

Srovnání s konsensem: Naše odhady jsou optimističtější zejména na úrovni EBITDA a čistého zisku.