Ropa nahoru a „Exxon nebo Tesla“
Investiční společnost Pictet v jedné ze svých posledních analýz poukazuje na to, že produkce ropy ve Venezuele klesá, těžba v Iránu je ohrožena sankcemi a americká těžba naráží na kapacitní omezení (zejména přepravní). Volné těžební kapacity v globální ekonomice tak podle odhadů dosahují jen asi 2 miliony barelů za den, a tudíž je dost dobře možné, že ceny ropy se dostanou znatelně nad „dlouhodobě rovnovážnou úroveň“. Což podpoří Exxon v jeho ropné rebelii – viz níže.
Vývoj u významných hráčů nabídkové strany popisuje následující graf. Jemu dominuje několikaletý růst těžby v USA. Z hlediska současné situace je relevantní zejména propad těžby ve Venezuele a rizika spojené s těžbou v Iránu:
Již před časem jsem tu poukazoval na to, že jakýmsi rebelem je v tomto pohledu Exxon. Ten například ve svých strategických výhledech sveřepě tvrdí, že ropě se bude i nadále vést z poptávkového hlediska dost dobře. I na Fool.com před několika dny poukazovali na to, že Exxon se svými investicemi hodlá i nadále zaměřovat zejména černé zlato. Letos hodlá investovat zejména do těžby 24 miliard dolarů, v roce 2019 by toto číslo mělo vzrůst asi o 15 % a kolem roku 2023 už by Exxon chtěl investovat ročně asi 30 miliard dolarů. Mezi rozjetými projekty je těžba v Brazílii, u pobřeží USA, či třeba v Mozambiku.
Jak hodnotí tuto strategii Exxonu trh? Jelikož se kapitalizace Exxonu drží stále kolem 350 miliard dolarů, moc se nemění ani moje již dříve prezentovaná kalkulace: Volný tok hotovosti firmy se minulý rok přiblížil 15 miliardám dolarů. Dejme tomu, že firma by tuto částku vydělávala ročně donekonečna - současná hodnota takového toku hotovosti pak odpovídá 202 miliardám dolarů. Kapitalizace je znatelně výš, takže trh předpokládá, že Exxon bude v budoucnu vydělávat o dost více. Konkrétně implicitně počítá s tím, že volný tok hotovosti poroste donekonečna (!) o 3 % ročně.
Jinak řečeno, trh předpokládá, že ropný a prosperující Exxon tu s námi bude ještě hodně, hodně dlouho. Základní možnosti, jak k tomu může dojít, jsou přitom jen dvě: Buď jsou sny o elektromobilech a alternativních zdrojích energie skutečně jen sny a rebel Exxon nakonec jde tou správnou cestou. Tady bychom se asi bavili zejména o alternativních způsobech omezení uhlíkových emisí v atmosféře. Nebo se i Exxon nakonec úspěšně přetransformuje na něco úplně jiného a dokáže na tom vydělávat minimálně tak dobře, jako nyní na ropě.
Jeho vedení dokonce hovoří o tom, že zisky a tok hotovosti se do roku 2025 ve srovnání s rokem 2017 zdvojnásobí. A návratnost kapitálu se zvedne ze 7 % na 15 %. Rebel má tedy velké ambice, ale obávám se, že k jejich dosažení by hodně potřeboval i onu cyklickou pomoc ropného trhu popsanou výše (otázkou je, co pak nastane, až se cyklus otočí). Nebo ještě lépe (pro něj) odvanutí elektrifikačních plánů. Možná dokonce, že v budoucnu uvidíme silnou korelaci (negativní) mezi akciemi Tesly a akciemi Exxonu. Právě kvůli jeho rebelii.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Komodity:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz