Nejlepší investice na sto let: Auta, internet nebo pivo a cigarety?
V minulém příspěvku jsem slíbil tři tipy na akcii století, hovořili jsme ale zatím jen o pivním kandidátovi. K nim investor Sean O'Reilly přiřazuje ještě společnosti GM a Priceline, na které se podíváme dnes. Co se týče vývoje cen akcie, v posledních třech letech jde spíše o protiklady. Zatímco Priceline dělá svým akcionářům radost, automobilka patří mezi ztrátové tituly (v grafu zeleně):
Zdroj: Financial Times
Priceline provozuje známé internetové stránky, na kterých lze zamluvit vše hlavní, co se pojí s přesuny a cestováním. Ve 200 zemích svata pak provozuje další stránky, jako Booking.com, Agoda, KAYAK, Rentalcars.com, či OpenTable. To vše zajišťuje poměrně vysokou návratnost kapitálu a pětiletý růst zisků v průměrné výši 22 % ročně. Ona stoletá investiční teze je zde celkem jasná: Svět bude stále více propojen a propojovat ho bude i Priceline.
Není to tak dávno, co General Motors čelil hrozbě bankrotu. Ty časy už jsou pryč, i když jak bylo uvedeno, o žádné raketě se v souvislosti s těmito akciemi zatím hovořit nedá. O'Reilly poukazuje zejména na expanzi v zahraničí a hlavně v Číně, kde automobilka letos doposud prodala 1,81 milionu vozů (5,3 % meziroční růst). Hlavním důvodem, proč by tato firma měla být kandidátem na akcii příštího století, jsou ale prý její investice v oblasti nových technologií.
GM například investovalo 500 milionů dolarů do startupu Lyft, který je významným konkurentem Uberu. GM a Lyft pak ohlásily plány v oblasti samořídících aut, což je téma, která se automobilkami a technologickými společnostmi už prolíná velmi intenzivně. GM také plánuje převzetí společnosti Cruise. Ta vyrábí udělátka, s jejichž pomocí může i tradiční vůz řídit sám sebe na dálnici. Vzletnou řečí prezidenta GM Dana Ammanna tak má automobilka zaděláno na to, aby „definovala budoucnost mobility“.
Příběhy hezké, ale nohy vratší
U AB InBev jako prvního kandidáta na akcii pro dalších sto let jsme viděli velmi silný fundament. Jak je tomu u dnešních akcií a firem? GM tuto podmínku moc nesplňuje. Možná už není na hraně bankrotu, provozní tok hotovosti je ale už dva roky nižší než celkové investice i CapEx. Firma přesto vyplácí dividendy a provádí odkupy. Což v celku neznamená nic jiného, než že se musí (opět) masivně zadlužovat. U společnosti, která měla relativně nedávno hodně velké problémy s finančním zdravím, mi tedy tento kandidát na titul pro příští stoletá připadne spíše trochu jako vtip.
A co Priceline? Zde je obrázek podobný v následujícím smyslu: Provozní tok hotovosti dosáhl v roce 2015 3,1 miliardy dolarů, investice do provozu se vyšplhaly jen na 174 miliony dolarů. Nicméně podobně jako u řady jiných internetových firem je zde centrum investic v akvizicích. Celkově tak i tato firma investuje znatelně více než vydělá, maximálně je zhruba na nule. Dividendy žádné, odkupy velké a z celé rovnice tak opět vychází nutnost masivního zvyšování dluhu.
Čistý dluh k EBITDA Priceline se stále drží jen kolem jedné, takže celá věc ani zdaleka nedospěla do kritické oblasti, ale udržitelný tento vzorec není. V podstatě odpovídá tomu, že řada internetových a technologických firem je sice hodně zisková, v boji s konkurencí a ve snaze nezůstat pozadu ale vše (a někdy ještě více) reinvestuje. Optimisté tvrdí, že se to projeví na ještě větší budoucí ziskovosti, až celý tento závod skončí. Jenže hodně podobná je v tomto smyslu situace právě u automobilek a ohledně vysokých zisků a návratností stále kde nic, tu nic. Závod prostě jede dál a dál.
Pivo a cigarety
V souvislosti s akciemi pro následujících sto let by bylo možná dobré se zeptat, jaká akcie byla dlouhodobě nejlepší v delší historii. Podle Morgana Housela to byla Altria. Jeden dolar investovaný do této akcie v roce 1968 by do dneška generoval 6 668 dolarů, což odpovídá průměrné roční návratnosti ve výši cca 20 %. Jeden dolar investovaný do tabákových akcií v roce 1900 by pak do dneška vynesl 6,3 milionu dolarů.
Tato kuřácká teze podle mne ve svém jádru plně odpovídá dříve popsané tezi pivní. V podstatě jde o to, posunout se v pyramidě potřeb co nejvíce dolů (namísto „technologického“ posunu nahoru) a najít firmy se silnou pozicí, bariérami vstupu a podobně. Na rozdíl od pivních akcií bych ale Altrii nevybral, protože ta již je pro mne za hranicí etické investovatelnosti.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz