Ceny ropy dále stlačily výnosy na dluhopisech, přijde obrat?

Pokračování pádu cen ropy, které oproti maximům v roce 2014 ztratily již přes polovinu hodnoty, včera dále dopomohlo ke snížení výnosů na dluhopisech. Levná ropa totiž zvyšuje deflační tlaky a tak i v Evropě dále vrcholilo očekávání, že ECB přistoupí ke kvantitativnímu uvolňování, resp. nákupu státních dluhopisů. Dnes se navíc již deflace stala realitou, resp. dle předběžných údajů ceny v eurozóně v prosinci zaznamenaly meziroční pokles o 0,2 % (poprvé po 5 letech). Inflační cíl ECB ve výši 2 % se tak zdá být dále v nedohlednu a zvyšuje očekávání ještě uvolněnější měnové politiky centrální banky. Nutno dodat, že za vývojem stojí právě energie, resp. jádrová inflace dosáhla kladných 0,8 %.

V „bezpečném přístavu“ Německu zvýšená poptávka po dluhopisech, konkrétně u 10letých, přinesla pokles výnosu na nová rekordní minima, dnes již pod 0,44 %. Británie včera v aukci prodala 10leté dluhopisy s rekordně nízkým průměrným výnosem 1,622 %. Zmínit lze i včerejší aukci pokladničních poukázek v Belgii, kde investoři vlastně museli za krátkodobé poskytnutí svých prostředků platit. Průměrný výnos např. u 3měsíčních se oproti prosincové aukci dále prohloubil z -0,045 % na -0,103 %.

Řecko

Nervozitu na trzích po neúspěšných prezidentských volbách vyvolává Řecko. Možný další cut dluhu či dokonce vystoupení z eurozóny negativně ovlivnilo akciové trhy a euro. Země dnes přitom úspěšně prodala 6měsíční pokladniční poukázky za 1,625 mld. EUR (45 mld. Kč). Požadované výnosy sice vzrostly, nicméně v kontextu dění až ne tak výrazně. Zatímco před zmiňovanou neúspěšnou volbou prezidenta v předchozí prosincové aukci dosáhly 2,15 %, nyní činily 2,30 %.

USA

Stranou dění nezůstává ani vývoj na US treasurys, který však indikuje možný obrat. Včera totiž výnos u 10letých dluhopisů klesl pod 1,9 %. Tato situace naposledy nastala v polovině října, kdy vyvrcholila tehdejší prodejní nálada na Wall Street. Poté jsme se dočkali rally na akciových trzích, resp. i zpětného růstu výnosů na dluhopisech. Zmínit lze, že výnos u 30letých dluhopisů včera dokonce dosáhl historického minima u hranice 2,45 %. Nicméně v průběhu obchodování o část růstu ceny tyto dluhopisy přišly, resp. výnosy se navrátily ke 2,52 %.

Fed

Další dění nejen na dluhopisech dnes mohou ovlivnit první data z US trhu práce za prosinec, resp. především večer pak zveřejněný zápis z posledního zasedání Fedu. Hledět se bude na možné indikace letos v létě očekávaného prvotního růstu úrokových sazeb.

Zvýšení v prvních měsících roku se zdá být vyloučené, když i v USA se bude projevovat deflační tlak z nízkých cen ropy, tzn. i zde se inflace zase více vzdálí cíli tamní centrální banky. Odeznění těchto vlivů, resp. start růstu úrokových sazeb by nicméně měl v průběhu roku nasměrovat výnosy na US dluhopisech na růstovou trajektorii. Uvolněná měnová politika jiných centrálních bank, zejména ECB a BoJ, však na trzích bude udržovat levné prostředky, což bude i růst US výnosů omezovat. V té souvislosti však situace bude nadále podporovat zájem o dolar.

Akciový výhled

V kontextu dění očekáváme pozitivní středeční seanci na Wall Street. Důvodem jsou i technické faktory, které lze spatřovat na US indexech (podrobnosti zde).

J. Zendulka