Oslava nádeje na odklad problému

Ak sa chceme venovať trhom, opäť musíme komentovať americký Kongres. A včerajšie zázračné zmŕtvychvstanie býkov bolo práve postavené na informáciách z Kongresu. Ak by ste však očakávali, že včera padla dohoda, rozpočet sa odsúhlasil a dlhový strop sa zvýšil tak, aby problém bol odsunutý minimálne až do konca budúceho rok, ste na omyle. To len akcie pravdepodobne presne toto započítali. Ale reálny svet je opäť niekde ďaleko pozadu. Včera sa stalo iba to, že Republikáni súhlasili so stretnutím s Obamom v bielom dome, rokovali za zatvorenými dverami a potom vyšli bez komentára. Oficiálne je to pokrok, prvý krok ku konštruktívnym rokovaniam. Neoficiálne sú však Demokrati skôr skeptickí voči tomu, čo chcú Republikáni presadiť v Snemovni. Vládny shutdown ostane v platnosti, teda rozpočet sa nedohodne. Vláda však bude prefinancovaná do 22.11.2013, teda na 6 týždňov. Toto sa Demokratom veľmi nepáči, ale zatiaľ to neodmietli. A teraz bonus. Republikáni chcú zrušiť manévrovací priestor ministerstva financií, ktoré už od mája lavíruje s verejnými financiami tak, že vláda doteraz finančne nepadla. Sú rôzne spôsoby, ako odklad investícií do dôchodkových fondov atď., proste peniaze, ktoré mali ísť napr. na budúce dôchodky vládnych zamestnancov sa teraz míňajú napr. na dnešné úroky alebo dnešné sociálne zabezpečenie. Nie je to veľmi pekný spôsob, ale okolnosti sú kritické. Republikáni však chcú dosiahnuť pevný termín, kedy sa buď musí dohodnúť rozpočet a dlhový strop, alebo proste bankrot. Nijaké bočné chodníčky ako dočasný odklad platieb či ich prioritizácia, len betónová stena.

Ešte sa ani nehlasovalo, to by sa MOHLO udiať dnes a cez víkend, ani to nie je isté. Ale čo by sa tu dalo oslavovať? Vládny shutdown trvajúci potenciálne aj vyše mesiaca? To môže pokojne osekať rast v 4Q2013 na polovicu pôvodne očakávaných úrovní. A to nie je len o vládnych výdavkoch. V USA teraz firmy a občania nemôžu komunikovať s úradmi, zatvorené. Celý systém je teraz čiastočne ochromený a čím dlhšie tak bude, tým horšie. Oslavovať vydieranie zo strany Republikánov, z ktorých časť hovorí o potrebe bankrotu a teraz chce zrušiť možnosti na základe ktorých ministerstvo financií doteraz udržalo vládu v chode? Ak trh doteraz ignoroval riziká a správal sa relatívne pokojne, tak teraz oslavuje možnú nádej na odklad problému, ktorý sa ako bumerang vráti do pár týždňov. O dopade na ekonomiku, spotrebiteľskú dôveru a zisky firiem aj škoda hovoriť. A tiež o tom, že makroekonomické dáta z USA sú väčšinou odložené, takže obchodníci aj Fed aktuálne vidia ekonomiku jedným prižmúreným okom. Sme však veľmi zvedaví, či keď sa situácia zhorší a akcie začnú oneskorene reagovať panikou, bude Fed schopný obmedziť QE podľa plánu (december 2013, oficiálne je naplánovaný aj koniec QE na júl 2014), alebo urobí ďalší kotrmelec a zdôvodní ho neistým výhľadom.

Aby sme nepísali len o Kongrese, spomeňme aj nemecké voľby, na ktoré sa už pomaly aj zabudlo. Prešli tri týždne a víťazka volieb Merkelová rokuje aj so stranou Zelených aj so sociálnymi demokratmi (SPD). Tak sa však zdá, že rokovania so Zelenými sú skôr formálne, pretože ekologická strana sa necíti po volebnej porážke schopná spojiť s vládnucou CDU. Anton Hofreiter, ktorý za Zelených rokuje s CDU je skeptický voči možnosti úspechu. Preto je pravdepodobnejšia koalícia s SPD. Tretia vláda kancelárky Merkelovej bude totiž čeliť okrem tradičných problémov v eurozóne čeliť pravdepodobne aj kritike nemeckej energetickej politiky, ktorá je najdrahšia v Európe vs. napríklad energetické náklady USA, ktoré sú najnižšie od druhej svetovej vojny. Toto robí problém aj nemeckým firmám a Merkelová preto už pripustila, že dotácie na zelené energie pôjdu dole, pretože akurát dvíhajú náklady na energiu. A toto dosiahne skôr s SPD, ako so Zelenými.

Z toho mála dát, čo sme dnes očakávali sa najviac tešíme na spotrebiteľskú dôveru podľa University of Michigan, ktorá by podľa očakávaní mala klesnúť. Uvidíme, ako na to zareagujú americké akcie, ktoré včera rástli najviac od februára.

Akcie včerajšou spiatočkou otočili výhľad a výhodu majú býci, kým udržia akcie nad 1676, kde je zásadný suport. Vo svetle toho, čo sme tu spomínali sa radi pozrieme, kam to chcú dotiahnuť.