Forex: Euro-dolar pod 1,28 EUR/USD. Obchodníci tento týden v očekávání zasedání ECB a amerických NFP

Minulý týden přinesl další sérii velmi slabých ekonomických dat, jimž dominovaly výsledky americké ekonomiky, která si ve čtvrtém kvartále minulého roku prošla nejhlubší kontrakcí HDP za posledních 27 let. Po přepočtu na celý rok se tak americký HDP snižoval o vysokých 3,8%, což byl nakonec ale přeci jen lepší výsledek, než původní odhady trhu, které počítaly s kontrakcí až o 5,5%. Překvapením totiž skončily často velmi těžce odhadnutelné zásoby, které nečekaně rostly a bez jejichž růstu by se kontrakce ekonomiky skutečně přehoupla přes hranici pěti procent. Ostatní složky HDP však hovořily jasnou řečí a nabídly jen malý prostor k optimismu, když se spotřebitelské výdaje propadaly o silných 3,5%, hrubé domácí soukromé investice slábly o 12,3% a pětinovým propadem si prošel export, jehož dopad na celkový produkt ale tlumil o 15,7% nižší import. Těmto slabým číslům přitom v průběhu týdne předcházela další mizerná data, ať už se jednalo o počty prodaných nových domů (-15%), objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (-2,6%), nebo o spotřebitelskou důvěru, která i přes vlnu euforie z inaugurace nového prezidenta klesla v lednu na další historické dno (37,7b.).

Ani tyto výsledky však v minulých dnech nedokázaly zabránit americké měně v tom, aby si připsala další zisky na páru s eurem. Dolaru totiž znovu pomohl příliv kapitálu zpět směrem k bezpečným přístavům, který následoval poté, co se ve čtvrtek a v pátek akciové indexy v Evropě a v USA znovu ponořily do červených čísel, z obav před dopady krize na další ziskovost firem. K euru se tak dolar dostal v pátek až nadosah hranice 1,28 EUR/USD, silnější uzavřel minulý týden také k japonskému jenu a z nejvíce obchodovaných měn slábnul pouze k libře, která se minulý týden dostávala z extrémně předprodaných hodnot na všech měnových párech.

Nový týden se na euro-dolaru ponese opět v duchu očekávání amerických dat, avšak zájem obchodníků bude tentokrát směřován také do Evropy, kde bude o sazbách rozhodovat Evropská centrální banka. Spojené státy zveřejní v průběhu týdne mezi nejzajímavějšími především index aktivity ve výrobním sektoru a ve službách (ISM), ukazatele osobních příjmů a výdajů, ale především páteční výsledky z pracovního trhu (NFP). Ty budou na dolarových párech hlavní událostí týdne a výhled pro tato čísla zůstává nadále černý, když by se americká zaměstnanost měla v lednu snížit o dalších 530 tis. pracovních míst, zatímco míra nezaměstnanosti má růst z prosincových 7,2% na 7,5%. Poté co v první polovině roku řady nezaměstnaných řídly především ve výrobě a stavebnictví, začalo se v posledních měsících minulého roku ve velkém propouštět také ve službách, kde jen během posledních čtyř měsíců ztratilo práci celkem 1,18 mil. osob. Právě služby, které jsou zdrojem zaměstnání pro čtyři pětiny pracujících Američanů, tak budou hlavním zdrojem úbytků zaměstnanosti i do dalších měsíců, když slábnoucí poptávka tlačí firmy k omezování nákladů. Korekce na pracovním trhu tak před sebou má ještě dlouhou cestu a do konce roku by mohla nezaměstnanost podle našich odhadů vystoupat až na vysokých 8,9%.

Kurz eura může tento týden výrazně rozvlnit především čtvrteční zasedání ECB. Ta zřejmě tři týdny po posledním snížení sazeb nebude spěchat s další redukcí a ponechá sazby beze změny na 2%. Přesto lze po dalším slábnutí tempa růstu cenové hladiny a po výrazném zpomalení úvěrové aktivity v eurozóně očekávat, že na následné tiskové konferenci šéf banky Trichet mezi řádky naznačí možnost dalšího snížení o 25bsp, které by mohlo přijít již na březnovém zasedání. Evropská centrální banka tak s redukcemi sazeb s největší pravděpodobností bude pokračovat i v dalších měsících a podle nás by se měla zastavit na hranici 1,50%. Jakákoliv agresivnější rétorika, která by naznačovala, že banka vidí rizika pro cenovou stabilitu spíše na dolní straně, však může eurové býky citelně zasáhnut a společná měna se na těchto náznacích může poměrně snadno dostat opět pod prodejní tlak.

Významný podíl na vývoji euro-dolaru bude mít do dalších dnů, ale také sentiment na akciových trzích. Ten zůstává nadále silně nervózní a za těchto okolností bude jakýkoliv růst akciových indexů prospívat společné měně a naopak. Zatímco krátkodobá rizika pro euro podle našeho názoru přetrvávají, když mají evropské země před sebou stále ještě dlouhou cestu ke stabilizaci, výhled do dalších měsíců hodnotíme pro euro stále spíše pozitivně. Tím hlavním důvodem zůstává nadále rozdíl mezi měnovou politikou Fedu a ECB, ze kterého by evropská měna měla po zklidnění napětí na finančních trzích začít pozvolna profitovat.