Forex: Euro si zatím drží své pozice a zůstává nad 1,29 EUR/USD

Velmi zajímavá byla včerejší obchodní seance na eurových párech, které vykázaly pozoruhodnou odolnost vůči výprodejům na akciových trzích. Ty ještě v minulých týdnech znamenaly plus pro dolar a japonský jen a mínus pro ostatní rizikovější měny, což však neplatilo včera, kdy si i přes více než dvouprocentní výprodej v USA dokázalo euro podržet svou cenu a zůstat nad hranicí 1,29 EUR/USD. Vazba mezi akciovými indexy a měnami tak začíná pozvolna ochabovat, což je dobrá zpráva pro eurové býky, kteří tak dostávají určitý prostor ke korekci masivních ztrát evropské měny z minulých měsíců, a to i přesto, že tato vazba, v případě výraznějších výprodejů světových akcií, může do jisté míry i nadále fungovat.

Včerejší obchodování nabídlo z eurozóny několik fundamentů, když se mezi nejzajímavější zařadily výsledy obchodní bilance Německa a Francie, společně s německým ZEW indexem. Německá obchodní bilance příjemně překvapila přebytkem ve výši 15,8 mld. euro (oček.: 14 mld.), což je však více než růstem exportu způsobeno poklesem importu, který může napovídat o budoucím zpomalování výrobní aktivity, když se firmám nedostává nových zakázek. Dobrý dojem z Německých čísel navíc rychle odstranily výsledky z Francie, kde se deficit obchodní bilance rozšířil ze zářijových 6 mld. euro na 7,1 mld. (oček.: deficit 5,7 mld.). Německo však nabídlo ještě jeden poměrně příznivý fundament, a to prosincový ZEW index, který překvapil růstem z -53,5b. na -45,2b., což byl výsledek výrazně lepší než očekávaných –55,7b. a číslo, které nasvědčuje pozvolné stabilizaci tohoto ukazatele. ZEW slouží jako barometr názoru expertů na kondici Německé ekonomiky a přestože je stále hluboko pod historickým průměrem +26,8b., určité zlepšení, které je důsledkem agresivního uvolňování měnové politiky ECB, představuje jednu z mála dobrých zpráv z posledních týdnů a příznivý signál směrem k očekávání příští týden zveřejněného IFO indexu podnikatelské důvěry, který se v listopadu dostal na 16-leté minimum.

I přesto se situace v Německu, stejně jako v ostatních průmyslově vyspělých zemích,  bude do dalších měsíců i nadále zhoršovat, k čemuž přispěje zejména výrazný útlum výrobní aktivity, o kterém vypovídají již téměř od začátku roku klesající nové průmyslové objednávky, a růst nezaměstnanosti, která se doposud držela na poměrně stabilních hodnotách a která bude podkopávat už tak slabou domácí poptávku. Již pondělní výsledky průmyslové výroby Německa napověděly o prudkém propadu výrobní aktivity, když ta klesala o 2,1% a podobná čísla dnes velmi pravděpodobně nabídnou také další dvě velké evropské ekonomiky, Francie a Itálie. Francouzská průmyslová produkce přijde na řadu v 8:45 a podle většinových odhadů by měla klesat v říjnu o 0,6%. Propad o 0,9% je pak očekáván od průmyslové produkce Itálie, která bude zveřejněna v 10:00. Ačkoliv eurozóna není v tak tíživé situaci jako například Spojené státy, či Británie, také ona tak musí počítat díky dopadům finanční krize z ochlazením ekonomické aktivity do nadcházejících čtvrtletí. Podle projekcí ECB, které banka zveřejnila minulý týden, poté co snížila sazby o 75bsp. na 2,50%, má HDP zemí evropské patnáctky v roce 2009 vykázat růst mezi -1% až 0% a do kladných čísel se má dostat až v roce 2010, kdy by se měl růst HDP pohybovat mezi 0,5% až 1,5%.

I přesto že eurozóna bude i nadále zpomalovat, další měsíce by k evropské měně mohly být o poznání shovívavější než měsíce předchozí a i když euro může v případě silnějších výprodejů na akciových trzích znovu ztrácet, je to podle našeho názoru právě společná měna, která bude mít v příštím roce prostor výrazně korigovat ztráty, které nabrala od poloviny tohoto roku. V 8:00 se euro na páru s dolarem prodávalo na ceně 1,2948 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)