Kofola: Výsledky potvrzeny, výhled na slušný první kvartál - Komentář k výsledkům hospodaření

Kofola zveřejnila výroční zprávu včetně celé sady výsledků za minulý rok, které potvrdily již oznámené (15. 2. 2024) vybrané provozní ukazatele. Jako podstatnou informaci vnímáme z našeho pohledu výhled na slušný růst tržeb za celý první kvartál tohoto roku (2024) ve výši +14 % navzdory tomu, že první čtvrtletí je ze sezónního hlediska nejslabší. To potvrzuje silnou pozici Kofoly navzdory obavám o poklesu poptávky vzhledem k růstu DPH na nealkoholické nápoje od začátku letošního roku.

Kofola reportovala za 4Q23 celkové tržby 2,1 mld. CZK, což je růst o +14,3 % oproti 4Q22. Za celý minulý rok dosáhly výnosy 8,7 mld. CZK. To odpovídá meziročnímu růstu o +10,3 %. Kvartální zisk EBITDA je 116 mil. CZK (-49,4 % y/y) a celoroční EBITDA je 1,25 mld. CZK (+12,6 % y/y). Kofola tím splnila své projekce na 1,10-1,25 mld. CZK. V posledním kvartále vzrostly personální náklady, pravděpodobně kvůli bonusům. Provozní zisk je za 4Q23 -16 mil. CZK (88 mil. CZK v 4Q22) a za celý rok 719 mil. CZK (+35,0 % y/y). V posledním kvartále minulého roku pak Kofola zaznamenala čistou ztrátu 61 mil. CZK (54 mil. v 4Q22). Celoroční čistý zisk vzrostl o +62,7 % na 340 mil. CZK.

Celoroční projekce: V tomto roce by měla Kofola dosáhnout EBITDA 1,55-1,80 mld. CZK a růstu tržeb o +25 % y/y, ale včetně nedávných akvizic. Co se týká samotné Kofoly (srovnatelná s rokem 2023), EBITDA by měla být 1,35-1,45 mld. CZK a růst výnosů o +7 % y/y. Náš odhad je na celkovou EBITDA 1,5-1,6 mld. CZK, což je spodní okraj cíle Kofoly.

Za první kvartál tohoto roku vzrostly tržby Kofoly v meziročním srovnání o +14 % a prodaný objem se zvýšil o +7 %.

Zadlužení bylo na konci minulého roku 2,28x (čistý dluh / EBITDA) a kleslo z 2,97x (2022). Předpokládáme, že by vzhledem k současným akvizicím mělo vzrůst. Projekce Kofoly je na zadlužení pod hodnotou 3,0x na konci tohoto (2024) roku. To je dostatečně pod bankovním kovenantem 3,5x.

Dividenda by měla zůstat na stejné úrovni jako v posledních letech, tzn. 13,50 CZK (hrubý výnos +4,9 %) na akcii. O dividendě by se tradičně mělo rozhodnout ke konci roku (loni schválena v září, výplata začala v listopadu).

Autor: Bohumil Trampota