ČEZ: Ponecháváme doporučení Koupit, cílovou cenu upravujeme na 621 CZK (Analýza společnosti)
Investiční doporučení: Potvrzujeme naše doporučení Koupit s novou cílovou cenou na 621 CZK
(717 CZK v naší předchozí analýze). Loňský rok byl první rokem, kdy se podstatně
zlepšilo hospodaření kvůli vyšším cenám elektřiny. Očekáváme, že realizační
ceny elektřiny porostou a hospodaření bude minimálně na stávající úrovni. Plánované uzavírání jaderných a uhelných
elektráren v Německu a omezování přebytku emisních povolenek by mohlo
tlačit na další růst ceny povolenek a ceny elektřiny. Očekáváme plné maximální využití
jaderných zdrojů s minimem odstávek pouze na doplňování paliva a běžnou
údržbu. Také uvažujeme vyšší zapojení paroplynové elektrárny Počerady a intenzivnější
využívání modernizovaných uhelných elektráren. Investice by měly směřovat
především do provozu v Mělníku (tradiční energetika) a distribuce. V našich
odhadech nepočítáme s jednorázovými událostmi, které by mohly ovlivnit
výsledky skupiny. Jedná se o prodej bulharských a rumunských aktiv. ČEZ se
plánuje zaměřit na domácí trh a vyspělé trhy (Německo) a chce dále rozvíjet ESCO
služby. Dividendová politika, která počítá s výplatou 80 až 100 % upraveného
čistého zisku je z našeho pohledu investory vítána. V horizontu naší
prognózy počítáme s výplatou dividendy na horní hraně tohoto pásma. Naše
analýza nepočítá s mimořádnou dividendou, nicméně pokud se dokončí prodej
bulharských a zejména rumunských aktiv, mohlo by k ní dojít. To dokonce
připustil i management společnosti.
Ocenění akcií jsme
provedli na základě modelu diskontovaného volného cash flow. Fair value jsme
odhadli na úrovni 603 CZK, cílová cena je pak stanovena o 3 % výše na 621 CZK
kvůli sektorovému doporučení Nadvážit.
Akcie je obchodována na násobcích 2020 P/E 14,3x vs. západoevropské utility 19,9x
(celá Evropa 19,9x), 2020 EV/EBITDA 4,7x vs. 9,0x (9,0x) s dividendovým
výnosem 7,8 % vs. 4,4 % (4,2 %).
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz