Ekonomika USA v 1Q brzdila, její výkon ale nakonec nebyl špatný

Americké HDP za první čtvrtletí vykázalo růst o 2,3 procenta, zatímco trh byl nastaven na zpomalení z 2,9 na 2,0 pct (vše mezikvartální anualizované změny). Negativní překvapení se tedy nekoná. Trh data přijal mírně pozitivně, ale efekt zřejmě vyprchá. Výrazně dobrý tento report totiž také není.

V prvním letošním čtvrtletí se podle měsíčních dat příliš nenakupovalo, takže očekávání pro spotřebu domácností byla poměrně nízko. Potvrdily to i dnešní údaje z HDP. Spotřeba domácností stoupla o 1,1 procenta, přičemž ale nákupy zboží dlouhodobé spotřeby dokonce spadly po předchozím výrazném nárůstu. Jako stabilizační prvek podle očekávání zafungovaly služby, které se těšily zhruba stejnému růstu poptávky jako ve 4Q.

Efekt slabší spotřeby byl v rámci HDP kompenzován v dalších položkách. Americký spotřebitel jednak přestal přitahovat do země dovozy takovým tempem jako ve 4Q, což je pro HDP plus. Dovoz v prvním čtvrtletí stoupl o 2,6 procenta. Útlum spotřeby pak nevedl ke stejně velkému útlumu domácí výroby, čímž část produkce skončila na skladech a v HDP se tedy projevila. Konkrétně rostoucí zásoby popohnaly dynamiku HDP o 0,43 procenta.

Solidně se v 1Q investovalo - růst dosáhl 4,6 procenta. Na jednu stranu zabrzdily nákupy bydlení po předchozím vysokém růstu, více se ale nakupovaly výrobní prostory a narostly výdaje za nehmotné výrobní prostředky, kam se řadí zejména software.

Ačkoli zpomalil, špatně na tom nebyl ani vývoz, který vykázal nárůst o 4,8 procenta zejména díky stále slušné dynamiky u zboží. Díky oslabení růstu dovozu pak zahraniční obchod přispěl k expanzi ekonomiky mírně pozitivně. Další lehce pozitivní příspěvek potom přišel i ze strany vládních výdajů všeho druhu.

Že bude první kvartál slabší než čtvrtý, se čekalo. Už kvůli srovnávací základně bylo velmi obtížné jen zopakovat takové tempo. Hlavní položky nakonec ubraly na tempu poměrně střízlivě a s přispěním rostoucích zásob se dokonce podařilo překonat konsensus. Žádný náznak nebezpečného zpomalování podle nás nová data neznamenají, naopak potvrzují slušné tempo expanze a neměla by vést k podstatnému přehodnocování odhadů o budoucím růstu či politice Fedu.