Příspěvky nebo odpovědi uživatele Krysa
UNI & TA
to laický názor
3) Vitez bude pravdepodobne sestaven z vice spolecnosti (bude to konsorcium). Ty si nerozdeli akcie Unipetrolu, ale jednotlive dcerinky. Z vytezku zaplati Unipetrol predcasne splatne zavazky (a ze jich je dost). Proc by se investori delili o akcie matky, kdyz muzou mit primy vliv na dcerinky?
Vysledkem bude, ze zbyvajici akcionari co se nezucastni odkupu budou drzet akcie Unipetrolu bez dcerinek. Po tom, co zaplati Unipetrol sve zavazky, muze byt vylacena jednorazova dividenda. Kdo ale trochu zna vysi zavazku Unipetrolu a je realista ohledne cen za prodej dcerinek, vysokou dividendu neocekava. Rozhodne nedosahne ceny odkupu.
Namodelujme si situaci totálního prodeje všech finančních investic UNI a inkasa veškerých úvěrů, které UNI poskytlo svým dceřinkám. Na základě dostupných informací z VZ UNI 2002 by nám v rozvaze zůstal cash cca 22mld Kč a v pasivech vlastní kapitál v tomto složení:
základní kapitál 18 mld Kč
zisk z prodeje dceřinek, rezervní fond, nerozdělené zisky 4 mld Kč
celkem 22 mld Kč
Tím je rozvaha vyrovnaná a můžu rozdělovat likvidační zůstatek (v případě likvidace) likvidační zůstatek na akcii na základě výše uvedeného je 121Kč/akcii, což odpovídá zhruba dvojnásobku současné tržní ceny. Je samozřejmě jasné, že těch 121Kč by akcionáři viděli za delší dobu, ale i tak nejsou naplněny Gandalfovi předpoklady z bodu 3.
to laický názor
2) Hlavni veritele Unipetrolu okamzite po prodeji Unipetrolu pozadaji o predcasne splaceni zavazku. Je to pro ne financne vyhodne, maji na to pravo a vetsina z nich to uz indikovala.
Právo na to mají, ale proč by to dělaly?
Úroky a jistina je splácena dle smluvních ujednání.
Nový majitel bude významným hráčem v ropném průmyslu s dostatečnými finančními zdroji na pokrytí vlastního provozu i splácení jistiny tj. riziko nějakého defaultu (nedodržení splatnosti závazku a souvisejících úvěrových ujednání) je minimální.
Poptávka UNI na poskytnutí syndikovaného úvěru, byla velice rychle uspokojena. Kdyby Gandalfovo proroctví v bodě 2) bylo opodstatněné, UNI by měl daleko větší problémy získat tyto úvěrové zdroje.
další bod v dalším příspěvku
to laický názor
dobře tedy, původně jsem na tento názor reagovat nechtěl, jelikož se jedná o souhrn těch nejpesimističtějších variant, jenž musí každého investora jednoznačně odradit od jakýchkoliv investičních rozhodnutí. Italikou je má argumentace.
1) Vitez privatizace (at uz je to kdokoliv) koupi Unipetrol. Bude povinny odkup, ktereho se vsichni radi zucastni, protoze riziko drzeni bude prilis velke. Vitez tak ziska vice nez 90% akcii a zruseni obchodovatelnosti bude efektivni (radeji vykoupi zbyvajicich par procent nez porad zverejnovat vysledky a kazdeho si nechat nahlizet do karet).
Pokud vítěz privatizace nabídne solidní odkupní cenu řekněme na úrovni ceny, kterou MOL nabídl minoritě Slovnaftu tj. dvojnásobek současné tržní ceny (100% výnos pro minority) souhlasím s Gandalfem, že není důvod k držení akcií a vítěz získá 90% podíl a následně zruší obchodovatelnost, nicméně všichni budou spokojeni.
Pokud vítěz privatizace nenabídne solidní cenu, ale pouze prodejní cenu - 15% dle OBZ, tak povinný odkup bude neúspěšný a postupem času se projeví miliardové investice a nulové daňové zatížení dceřinek UNI na významně lepších výsledcích a provozním cash flow. Tyto posunou hranici možného odkupu dále k hranici 150Kč/akcii.
k druhému bodu v dalším příspěvku
Došlo ti to ? to Xenon
Došlo ti to ? to krysa
Manipulace s cenou UNI - to Gekko
promiň Gekko, jestli jsi klient, tak tvá jediná cesta musí zákonitě končit u Chocholouška, pokud vytrvale prodáváš již 1/2 roku jako první na offeru, pokud jseš schopný analytik tak se ti nedivím, jelikož tvůj měsíční výdělek dosahuje částky přes 100 tis. Kč a nepočítám vejvar z insider info, jenž máš určitě k dispozici.
BTW, mám docela slušnou představu o tom, za kterým nickem se schovává další analytik.
Tut0vko mail pro Xenona dostaneš k kopii.
Manipulace s cenou UNI - to Xenon
Souhlasím Xenone s tebou, stačí aby komise přistřihla křidélka a hned je cena na 78Kč, což je úroveň, kde již dávno cena měla být, kdyby to někdo účelově nedusil, jelikož PKN opakovaně prohlašují, že jsou ochotni dát pouze za akcie 1,5 mld. PLZ, což odpovídá 10,5 mld Kč => 92Kč/akcii => minimální povinný odkup 78Kč/akcii (a to 15% je možnost odečíst ne povinnost podle OBZ). Překvapivě to hraje na čísla úředníka, možná ten kluk z FNM něco ví!
Více informací do mailu Xenone.
Manipulace s cenou UNI - to Xenon
Xenone,
pošli mi e-mailovou adresu, chtěl bych se domluvit na společném postupu ohledně stížnosti na KCP týkající se manipulace s cenou UNI nejmenovanou makléřskou společností, která 1/2 roku UNI nakupovala a teď 1/2 roku stojí na nabídce ve snaze udržet cenu kolem 63 Kč. Další věc je, že vypouští na trh informace o povinném odkupu 47-65 Kč v době, kdy průměrná cena je kolem 63Kč, což je totální blábol a jasný záměr. Když se vychloubají novým monitorovacím systémem trhu tak uvidíme, co z nich vypadne. Dík.
Další zájemci jsou samozřejmě vřele vítáni!!!
MOL & Gazprom
Pro nevěřící a malověrné, tady je důkaz o velice úzké spolupráci MOL a Gazprom.
Gazexport Ltd je dceřinka Gazpromu.
BTW
BTW
Ještě malý dodatek. Nevím, jestli si uvědomujete, že oceněním společnosti Cyrrus se prolomily ledy absolutního informačního embarga ohledně ocenění UNI ze strany analytiků. V reakci na toto ocenění očekávám v blízké dudoucnosti něco podobného i od Patrie, AFT, FIO a ostatních makléřů, pokud nebudou chtít mít máslo na hlavě.
Ocenění UNI od Cyrrus
Přestaňte panikařit a raději si přečtěte pozorně ocenění UNI od společnosti Cyrrus. Včerejší zpráva, která se tady objevila neřekla to hlavní:
Metodou tržního srovnání byla stanovena vnitřní hodnota UNI na 139,69Kč/akcii.
Na základě srovnání neúspěšné první privatizace UNI a tržního srovnání byla stanovena vnitřní hodnota UNI na 123Kč/akcii.
Myslím, že není k tomu co dodat. Posunutí ukončení DD o jeden týden na výše uvedeném nic nemění. Nicméně, doporučuji přečíst celou analýzu.
MOL & Slovnaft
informace je z ověřeného zdroje - komentář jedné slovenské banky.
pointa pro poustevníka nebo Forresta Gumpa?:
MOL není outsider tendru na UNI jak jsme se původně domnívali, původně nejnižší cena byla pouze pro oklamání ostatních účastníků. Vysvětluje to i divadlo Gazpromu den po 12.1., kdy měly být podány předběžné nabídky.
MOL a Gazprom nesoupeří ale spolupracují. Dobrou noc.
MOL & Slovnaft
přečtěte si tuto zprávu ze Slovenska, zejména je zajímavá cena za majoritu ve společnosti Slovnaft, kterou zaplatil MOL (nominál akcie Slovnaftu 1000Sk)
MOL získal majoritu v Slovnaftu pri cene 2 200 Sk za akciu. J&T v tejto súvislosti porovnáva, koľko by musel MOL zaplatiť v rámci povinnej ponuky v okolitých krajinách podľa ich legislatívy. Kým v SR je to podľa Sýkoru 1 379 Sk za akciu, v ČR by to bolo minimálne 1 840 Sk za akciu a v Maďarsku by musel ponúknuť minoritným akcionárom rovnakú cenu, ako bola cena, pri ktorej získal majoritu. V ČR by tak podľa J&T celkovo MOL zaplatil v rámci povinnej ponuky o 2,86 mld. Sk viac a v Maďarsku až o 4,87 mld. Sk viac ako na Slovensku.
(není to Apríl!!!)
Daňová pozice dceřinek UNI
Omlouvám se Xenonovi, pokud již tady o tom psal, nicméně se domnívám, že informace ohledně daňové pozice nejvýznamnějších dceřinek UNI jsou docela zásadní k pochopení jejich ziskovosti v krátkodobém horizontu:
Chemopetrol:
„The company was granted investment incentives in the form of 5-year relief on corporate income tax accruals and a subsidy for new jobs and employee retraining. CHEMOPETROL has thus received funds amounting to CZK 2.957 billion,“ said Martin Jahn, CEO of CzechInvest.
Společnost Chemopetrol v roce 2001 získala od státu investiční pobídky na modernizaci výroby polyetylénu a vybudování výroby polypropylénu ve formě 5-leté úlevy na dani z příjmu právnických osob a přímé dotace na vytvoření nových pracovních míst a rekvalifikaci. Celková výše poskytnutých prostředků od státu dosáhne částky 3,0 mld. Kč jak je uvedeno výše. Z praktického hlediska to znamená, že společnost Chemopetrol nezaplatí v nejbližších pěti letech na dani z příjmu právnických osob ani korunu. V tomto ohledu se Xenonem odhadovaný čistý zisk za rok 2004 v rozmezí 0,5 – 1,0 mld. Kč zdá být vysoce pravděpodobný, či spíše minimalistický.
Spolana:
Dle VZ 2002 společnosti Spolana, dosáhla daňová ztráta ke konci roku 2002 částky 4,9 mld Kč. Z důvodu uplatnění principu opatrnosti nebyla vykázána odložená daňová pohledávka. Pro vysvětlení stručný příklad (daňoví poradci prominou). Řekněme, že tržní cena Spolany je odhadována na 1 mld Kč. Nový vlastník, jenž vzejde z privatizace UNI, v rámci daňové optimalizace skupiny, převede dostatečné zisky do ČR tj. do Spolany a využije neuplatněnou daňovou ztrátu do 3 let. Za předpokladu 26% daňové sazby bude celková úspora na dani z příjmu cca 1,2 mld Kč. Z toho vyplývá, že investor pořídil Spolanu za pověstnou 1 Kč.
Čraf
Dle VZ 2002 společnosti Čraf, dosáhla daňová ztráta ke konci roku 2002 částky 2,3 mld Kč. I v tomto případě má investor dostatečný daňový polštář.
Podobným způsobem by mohly být analyzovány i ostatní dceřinky UNI, nicméně se domnívám, že pro ilustraci to stačí.
dilema
AFT & PKN
Teď je to již zcela jasné za jaké barvy AFT kope. Dnes celý den opakují zprávu o KMG a Shell v domnění, že pro své klienty (PKN) zkoupí co nejvíc minorit za co nejnižší cenu.
Především věta "Díky spolupráci s KazMunaiGaz zřejmě bude moci Shell nabídnout zajímavou cenu." je k pousmání.
Jen chci připomenout, že Shell vykázal za rok 2003 čistý zisk v částce 12 mld USD, což je v přepočtu cca 310 mld Kč. I kdyby cena za balík UNI byla přes 20 mld. Kč, tak nedosáhne 1/10 čistého zisku Shellu. Zatímco PKN se svojí 1 mld PLZ čistého zisku (cca 7 mld Kč) si to skutečně bez Conoco dovolit nemůže.
Demagogie analytiků
Dnešní plašení laické veřejnosti ohledně prodlení privatizace kvůli problémům s Due Diligence (právní, účetní a daňová prověrka privatizovaného subjektu potenciálními investory) je klasickou ukázkou demagogie analytiků, jenž se ze všech sil snažili a snaží dostat kurs ještě níže, pod již tak velice nízkou cenu UNI.
Něco málo informací k Due Diligence.
Žádný rozumný majitel neumožní v rámci Due Diligence investorům nahlížet do svého know how a obchodního tajemství a tím ziskové marže, dlouhodobé plány a výhledy jednotlivých dceřinek UNI určitě jsou!!! Mohu vás ujistit, že to bude stejné i v připravovaných privatizacích ČT a ČEZ. Investor, jenž považuje UNI za strategickou akvizici se obejde i bez těchto informací, jelikož to bude právě on, jenž bude určovat příští strategii a v závislosti na ní i projekce do budoucna.
A ještě jedna velice zajímavá informace ohledně vývoje postoje KMG k privatizaci UNI:
1) 1/04 KMG s nejvyšší nabídkou 16 mld. Kč za UNI vyřazen v prvním kole
2) 2/04 KMG prezentuje svůj eminentní zájem o UNI, ohlášení vytvoření konsorcia se Shellem s prohlášením o přitvrzení původní nabídky, kolik asi?
3) 2/04 Shell v reakci na pokračující negativní postoj vlády k KMG dementuje zprávu o vytvoření konsorcia, potvrzuje probíhající jednání s více společnostmi
4) 2/04 zástupci KMG provádějí Due Diligence UNI společně se Shellem
5) 3/04 p. Kuta z FNM v oficiálním prohlášení potvrzuje eminentní zájem KMG o UNI a jeho šanci v případě, že nevytvoří se Shellem konsorcium, ale bude vystupovat pouze jako společnost podporující Shell v privatizaci
6) 3/04 oficiální prohlášení zástupce společnosti KMG týkající se přetrvávajícího zájmu KMG o privatizaci UNI tj. již na základě informací z Due Diligence. V prohlášení je uvedeno, že KMG ještě není součástí žádného konsorcia (pravděpodobně ani nebude) a intenzivně jedná se všemi účastníky privatizace, přestože se Shellem provádí Due Diligence.
7) 3/04 v rafinérii v Kralupech začínají testovat Kazašskou ropu s nízkým obsahem síry, jenž by mohla v celkových objemech dosahovat až 75% celkové roční produkce ČRaf.
co s tim ?
promiň Gandalfe, ale můj nejsi a podle toho zatraceně pesimistického scénáře bych Tě tipoval na spojku Woodů nebo Atlantiků.
Uděláš líp, když zůstaneš na plátně a budeš se dál hrát s prstenem, poněvadž to skutečně umíš.
Názory a diskuze
Burza Prime 16:28 | ||
Název | Kurz | Změna |
---|---|---|
COLT CZ GROUP SE | 670.00 | +0.45% |
ČEZ | 921.00 | -0.70% |
ERSTE GROUP BANK A | 1 139.00 | +0.04% |
GEN DIGITAL | 560.00 | +0.90% |
GEVORKYAN | 256.00 | +0.79% |
KOFOLA CS | 284.00 | 0.00% |
KOMERČNÍ BANKA | 786.00 | -1.32% |
MONETA MONEY BANK | 96.50 | -0.41% |
PHILIP MORRIS ČR A | 14 940.00 | -0.13% |
PHOTON ENERGY | 44.60 | +0.45% |
PILULKA LÉKÁRNY | 177.00 | -0.56% |
PRIMOCO UAV SE | 810.00 | -2.41% |
VIG | 770.00 | 0.00% |
Kurzy měn | |
Kurzovní lístek ČNB pro 16.05.2024 | |
USD americký dolar | 22.745 |
AUD australský dolar | 15.173 |
GBP britská libra | 28.792 |
BGN bulharský lev | 12.638 |
EUR euro | 24.715 |
HUF maďarský forint | 6.400 |
NOK norská koruna | 2.123 |
PLN polský zlotý | 5.795 |
CHF švýcarský frank | 25.172 |
TRY turecká lira | 70.632 |
Komodity online | ||
Ropa | 83.18 USD | 19:22 |
Zlato | 2381.56 USD | 19:22 |
Stříbro | 29.65 USD | 19:22 |
Káva | 197.66 USD | 19:22 |
Cukr | 18.32 USD | 19:22 |
Bavlna | 76.96 USD | 19:22 |