Atlantik FT - u ČTelu rozhodne cenové hledisko

Vicepremiér Jahn dnes na tiskové konferenci řekl, že upřednostňuje prodej 51% státního podílu v Českém Telecomu přes kapitálový trh. Podle Jahna je prodej přes burzu transparentnější a jednodušší (než přímý prodej). S tímto hodnocením souhlasíme, protože prodej přes burzu nevyžaduje due-dilligence, rozsáhlé právní poradenství a vyjednávání s vybraným vítězem(i). Prodej přes burzu zároveň umožňuje státu prodat pouze část svých akcií a ponechat si efektivní kontrolu nad společností (přestože jeho podíl klesne pod 51%). Při prodeji přes trh se akcie rozptýlí mezi relativně velké množství portfoliových investorů, což umožňuje efektivní kontrolu nad společností.

Nevýhodou prodeje přes trh je většinou cena, protože prodávající musí s ohledem na nabízený objem nabídnout dostatečný diskont. Při prodeji 27% podílu TelSource dosáhl diskont zhruba 20 procent. Tento faktor bude podle našeho názoru jedním z klíčových při rozhodování vlády o metodě prodeje (a měl by hovořit spíše pro přímý prodej). Kombinace obou metod není podle našeho názoru možná.

Privatizační poradce – konsorcium CSFB/ČS – by měl vládě předložit doporučený způsob prodeje na přelomu září a října a vláda by měla rozhodnout podle Jahna na počátku října. V tom případě by vláda podle dřívějších slov ministra Sobotky oficiálně otevřela soutěž do konce tohoto roku.

Z pohledu minoritních akcionářů - ale stejně tak státu - považujeme za velmi důležité, aby byla hlavním kritériem při privatizaci cena a aby byl celý proces maximálně transparentní. Tyto dva faktory jsou klíčové, protože výsledky většiny předchozích privatizací byly podle našeho názoru špatné a to právě z důvodu zvolené metody a kritérií pro výběr vítěze.

Akcie ČTel na zprávu reagovaly poklesem z otevírací úrovně 336 na 330 korun. Předpokládáme, že investoři budou v příštích dnech poněkud nervózní v obavě z prodeje podílu přes kapitálový trh.

AUTOR: Jan Schiesser


Sledujte On-line: Detail · Graf · Vývoj · Zprávy o akcii