Komerční banka: Čistý zisk za 4Q23 pod odhady trhu, ale návrh na vysokou dividendu 82,7 Kč/akcii (~11% hrubý výnos)

Komerční banka dnes před otevřením trhu zveřejnila výsledy za 4.kvartál 2023 a rok 2023. Za 4.kvartál klesl čistý zisk meziročně o 30 % na 3 259 milionů Kč, což je o 6 % méně než čekal tržní konsensus, ale v souladu s naším odhadem. Za celý rok 2023 KB vykázala čistý zisk 15,6 miliardy Kč (-11 % r/r).

Čistý úrokový výnos se ve 4Q23 snížil mezičtvrtletně o -4 % a meziročně o 11% a byl tak mírně pod konsensem. Mezičtvrtletní pokles byl očekáván z důvodu zrušení úročení povinných minimálních rezerv ze strany ČNB.

Rizikové náklady ve 4Q23 výrazně vzrostly (-1,05 mld. Kč), více než se očekávalo. Kapitálové ukazatele ve 4Q23 poklesly, mj. ale také se započítáním plánované dividendy s 100% výplatním poměrem. Ukazatel kapitálové přiměřenosti byl ve 4Q23 na úrovni 18,8 %.Ukazatel nesplácených úvěrů se mezičtvrtletně zlepšil na 1,8 % (ve 3Q23: 2,0 %). Růst úvěrů ve 4Q23 činil +2,3 % kv/kv.

Výhled do roku 2024: KB očekává, že výnosy oproti roku 2023 porostou nízkým až středním jednociferným tempem s pozitivním příspěvkem čistého úrokového výnosu i poplatků, což je dle nás pozitivní překvapení. Rizikové náklady pro rok 2024 by měly zůstat relativně nízké pod 20-30bb.

KB navrhuje dividendu za rok 2023 ve výši 82,66 Kč na akcii (10,9% hrubý výnos), což představuje 100 % čistého zisku. Konsenzus očekával 54 Kč na akcii. Pro rok 2024 plánuje management rovněž navrhnout rozdělení 100 % čistého zisku ve formě dividendy. 

Výsledky hodnotíme pozitivně, hlavně kvůli návrhu vyšší dividendy a výhledu na růst příjmů v roce 2024. Čistý zisk se snížil o něco více, než předpokládal tržní konsensus, a to v důsledku vyšších než předpokládaných rizikových nákladů. Pro rok 2024 se očekává normalizace rizikových nákladů poté, co se v roce 2023 blížily celkově nule. Kapitálové ukazatele se mezičtvrtletně snížily, což bylo způsobeno návrhem na výplatu dividendy ve výši 100 % čistého zisku, ale také nárůstem rizikově vážených aktiv. Návrh dividendy byl pozitivním překvapením a překonal naše i tržní očekávání. Pro rok 2024 management plánuje opět rozdělit 100 % čistého zisku, což pravděpodobně sníží kapitálové poměry ze současných silnějších úrovní na cílovou úroveň. Očekávali bychom na výsledky pozitivní reakci. Konferenční hovor s vedením společnosti se uskuteční ve 14:00 SEČ. Thomas Unger, analytik České spořitelny