Konferenční hovor Colt CZ k akvizici Sellier&Bellot - divi politika není zřejmá, ale vypadá to na pokles

Colt CZ včera odpoledne pořádal konferenční hovor k oznámené akvizici S&B. Očekávané tržby S&B pro rok 2023 jsou ve výši 6,7 mld. Kč (+9 % meziročně) a EBITDA 2,1 mld. Kč (+30 % meziročně). Zadlužení po akvizici se očekává na úrovni 2,7x čistý dluh/EBITDA v roce 2024e. Zadlužení samotné S&B je podle vyjádření managementu cca 1,5x čistý dluh/EBITDA.

Akvizice se nám líbí ze strategického hlediska, kdy poskytuje řadu potenciálních synergií. Na druhé straně se zdá akviziční cena vyšší i vzhledem k růstu zadlužení po uzavření transakce. Zhruba odhadujeme, že násobek převzetí je nad 8x EV/EBITDA 2023e. Ohledně budoucí dividendové politiky se Colt CZ nevyjádřil, vzhledem k nákladům akvizice v příštím roce vidíme možné snížení dividendového výnosu k nízkým jednotkám procent z asi 5% v minulém roce. Informace z hovoru hodnotíme vzhledem k naznačenému zadlužení S&B a s tím k pravděpodobnému vyššímu zadlužení celé skupiny po akvizici mírně negativně. Na druhou stranu synergie mezi firmami jsou zjevné a příští rok lze očekávat další růst jejich provozní ziskovosti.

Petr Bártek, analytik