Patria (Patria Finance)
Akcie v ČR  |  21.11.2023 17:53:00

Nízká návratnost amerických akcií v příštím roce?

Během posledních pár týdnů jsme se tu věnovali i predikcím Goldman Sachs týkajícím se vývoje v americké ekonomice. Dnes pohled na dění na akciovém trhu. A spolu s ním aktuální obrázek týkající se valuací.

Připomenu, že GS na rozdíl od konsenzu už nevidí další růstový útlum, ale naopak rychlý náběh na cca 2 % růst amerického produktu. Následující obrázek pak ukazuje, že pro letošní rok ekonomové banky predikují zhruba meziroční stagnaci zisků obchodovaných firem. S tím, že čtvrtletního dna již bylo dosaženo a nyní ziskovost bude mířit nahoru. V příštím roce by se tak měly zvednout z letošních 224 dolarů na akcii v indexu SPX na 237 dolarů:

1
Zdroj: X

GS stejně jako řada dalších odhaduje vývoj na trhu právě na základě zisků a valuačních násobků, konkrétně PE. Pokud by letos trh uzavřel na predikovaných 4500, PE počítané ze zisků pro příští rok by tedy dosáhlo téměř 19. Pro příští rok GS vidí cíl na 4700 bodech, ale PE z toho neodvodíme, protože neznáme zisky predikované pro rok 2025 (tedy tzv. forward PE).

Co se ale jednoduše spočítat dá, je implikovaná návratnost amerického trhu v příštím roce, protože 4700/4500 dává asi 4,5 % posílení. Což zhruba odpovídá současné návratnosti vládních dluhopisů, takže by to znamenalo nulovou rizikovou prémii pro akcie. Tudíž jejich neatraktivitu (a také předpoklad, že trh je neefektivní, protože jinak by musel vynášet právě bezrizikové sazby plus nějakou prémii).

V této souvislosti připomenu následující obrázek, který ukazuje, co GS předpovídá pro globální akcie (druhé dva sloupce). Ve spojení s výše uvedeným by to znamenalo, že zahraniční trhy budou celkem mohutně kompenzovat oněch amerických 4,5 %. Tak, aby v globálu akcie vynášely asi 12 %:


2
Zdroj: X

Predikce jsou dohady a scénáře, co je ale faktem jsou současné valuace. Dnešní třetí graf ukazuje, že nyní jsou hodně vysoko u celého trhu tak, jak je. Výrazně níže jsou v případě, že počítáme se stejnými vahami firem (tj., z velké části eliminujeme efekt vysokých valuací největších společností). Ale ani tak nelze hovořit o tom, že trh byl nějak historicky levný.

3
Zdroj: X

V tomto grafu GS ukazuje i své predikce, podle kterých by PE v roce 2024 mělo dosahovat 18. Tedy určitý pokles z oněch 19 dopočítaných výše. Ale hodnota historicky stále docela extrémní, zejména pokud dáme stranou období po roce 2019. A to se nyní samozřejmě nepohybujeme ve světě ultranízkých sazeb (i když jak tu rád připomínám, nerozhodují sazby samotné, ale jejich poměr k tempu růstu – viz i páteční článek).

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat

Používání cookies

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o. V

ISSN 1801-8688