ČEZ: Čísla nad odhady trhu, zvýšení celoročního výhledu EBITDA

ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za třetí kvartál tohoto roku. EBITDA (+9 % r/r na 32,6 mld. Kč) i čistý zisk (-52 % na 9,0 mld. Kč) překonaly tržní konsensus. Za růstem EBITDA je především vyšší realizovaná cena elektřiny. Ta byla za celý minulý rok přibližně 101 EUR za MWh, letos by měla být 124–129 EUR. Čistý zisk byl dále zatížen daní z mimořádných zisků ve výši přibližně 8 mld. Kč (5 mld. ve 2Q23).

Management zároveň podle očekávání zvýšil celoroční výhled na EBITDA, kde očekává hodnotu v rozmezí 115–120 mld. Kč (doposud 105–115 mld. Kč). Výhled na očištěný čistý zisk pak ponechal na úrovni 33–37 mld. Kč, přestože výsledek za prvních 9 měsíců (31,4 mld. Kč) představuje přibližně 90 % celoročního výhledu (na středu intervalu). Důvodem je vyšší očekávaný dopad daně z mimořádných zisků, který by měl být v rozmezí 28–34 mld. Kč (doposud 22–30 mld. Kč).

Na tento rok měl ČEZ ke konci kvartálu předprodáno 98 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou 125 EUR za MWh, pro příští rok pak 77 % s průměrnou cenou 130 EUR a na rok 2025 51 % s průměrnou cenou 127 EUR. Čistý dluh společnosti vzrostl na 136 mld. Kč (42,7 mld. ke konci 2Q) a poměr čistého dluhu k EBITDA dosáhl 1,0x (0,3x ke konci 2Q). Za výrazným nárůstem zadlužení je vyplacení dividendy za minulý rok a odvod záloh na daň z mimořádných zisků. 

Celkově jsou pro nás zveřejněné informace neutrální. Samotná čísla překonala konsensus trhu, zvýšení výhledu EBITDA bylo vzhledem k dosavadním výsledkům očekávané, pro část trhu pak může být mírným zklamáním „pouze“ potvrzení výhledu na čistý zisk. Neočekáváme, že by dnešní report představoval výraznější impulz pro akcie společnosti. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.