Maskované návraty k normálu
O klesající peněžní nabídce v USA se už nějaký čas hovoří docela často, podle některých názorů jde o jeden z indikátorů blížícího se ekonomického ochlazení. A v podobné logice o argument proti dalšímu zvedání sazeb, či dokonce pro jejich pokles. Já jsem tu před časem psal, že v celé této věci je ale jedno významné „jenže“. Dnes evropská verze tohoto příběhu.
První z následujících dvou grafů ukazuje vývoj peněžního agregátu M3 v celé eurozóně, druhý graf se zaměřuje na M1. Obecně platí, že M0 je tvořen oběživem a rezervami (u) centrální banky. Čím vyšší pak je číslo, o to širší peněžní agregát zahrnující více položek, které jsou „méně“ jádrovými penězi. Tedy postupně až i vklady u peněžních fondů, či termínované vklady na delší dobu. Grafy pak ukazují, že v eurozóně dochází k poklesu u užších i širších peněz:
Zdroj: X
Zdroj: X
Podle vývoje uvedených peněžních agregátů, respektive jejich aktuální změny (viz níže) tedy v USA i v Evropě probíhá výrazná monetární kontrakce. Uvažovat se pak třeba dá o tom, že rozhodující není množství peněz, ale jejich cena, tedy sazby (i když jde o propojené nádoby). I ty jsou ale nyní již velmi pravděpodobně v kontrakčním teritoriu. Já bych ale v této souvislosti rád připomenul následující obrázek, který ukazuje vývoj amerického M2 relativně k nominálnímu produktu. Ten totiž dává výše uvedenému zajímavou perspektivu. Vidíme totiž nejen současnou korekci, ale i to, jak se předtím agregát od produktu mohutně utrhl směrem nahoru. Nejde mimochodem v posledních letech o příběh ojedinělý – něco nyní prudce, až „extrémně“ koriguje, ale z předchozích skutečných extrémů a výsledek je tak spíše návratem k normálu.
Zdroj: X
I na běžných grafech jsou samozřejmě znát předchozí prudké růsty dané snahou o podporu ekonomiky v předchozích letech. Tento graf ale hezky ukazuje, že americká peněžní nabídka se nyní stále nachází nad trendem (o úrovni nemluvě). Čímž se (opět) dostáváme k tomu, zda v podobných případech rozhoduje tok (tedy to, co se právě děje), nebo zásoba (tedy suma předchozího dění). V prvním případě by vývoj peněžních agregátů působil skutečně kontrakčně, v druhém ale i přes současné poklesy stále stimulačně. A i kdyby pomyslná pravda ležela někde mezi, stále to není ze strany peněžních agregátů tak silný signál ochlazení.
Všimněme si také, že poslední graf ukazuje, že trendově poměr peněz k produktu rostl. A to i v docela dlouhé době, kdy v ekonomice působily znatelné dezinflační tlaky. Po roce 2011 do roku 2020 se přitom růst držel trendu docela pevně.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz