Signály (ne)recese
O recesi v USA se hovoří už dlouhou řadu měsíců a ne nadarmo se tak říká, že jde o nejvíce předpovídaný pokles ekonomiky v historii. Také se říká, že ekonomové jich úspěšně predikovali devět z pěti... Nyní je jako signál recese prezentován třeba vývoj M2. Ale nedávno jsem tu poukazoval na to, že s ohledem na předchozí prudký růst tohoto peněžního agregátu je otázkou, co současná korekce vlastně naznačuje. Dnes trochu více o podobných signálech.
Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje vývoj pravděpodobnosti recese počítané na základě modelu banky. Ten je pro nás černou skříňkou, která, zdá se, podle historie indikuje nástup recese v případě, že pravděpodobnost se dostane cca nad 80 %:

Zdroj: X
Mě na grafu zaujalo nejvíce to, jak se v něm nyní rozchází modrá a červená křivka. Tedy pravděpodobnost počítaná i na základě sklonu výnosové křivky (VK) a bez něj. Traduje se, že pokud se VK dostala do inverze (výnosy dlouhodobých dluhopisů pod výnosy těch krátkodobých), docela spolehlivě to indikovalo blížící se recesi. Nyní je VK již nějakou dobu právě v této inverzi a i proto se recese skloňuje v mnoha diskusích.
Detailnější pohled na historii ale ukazuje, že ne samotná inverze, ale až vynoření se k tradičnímu tvaru VK signalizuje nástup recese. Což může být podstatný rozdíl v případě, že inverze trvá hodně dlouho. Nyní se výnosy desetiletých vládních dluhopisů pohybují kolem 4,3 %, výše jsou výnosy tříletých, dvouletých i ročních dluhopisů. Pokud tedy bereme za relevantní indikátor inverzi VK, je absence recese matoucí. Pokud ale klademe důraz na onu re-inverzi, matoucího nic moc není.
Je otázkou, jak s VK pracuje DB – bere za relevantní inverzi, či re-inverzi? Její model každopádně ukazuje, že bez výnosové křivky je nyní pravděpodobnost recese asi 50 %, což v minulosti znamenalo, že recese nablízku není. Podobně se červená a modrá křivka rozběhly v roce 2018/19, před nástupem recese se ale rychle sblížily a vystoupaly nahoru. A v souvislosti s uvedeným uvedu ještě jeden graf, spíše pro zajímavost, neřkuli pobavení. Ukazuje totiž historický (ne)vztah mezi tím, kdy začal cyklus zvedání sazeb a kdy přišlo ekonomické oslabení:

Zdroj: X
Vybrat si toho podle grafu a jeho implikací můžeme hodně: Od recese začínající na podzim letošního roku až po rok 2029. Hustší jsou ale přece jen implikované body letošního podzimu do podzimu 2025.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- Šéfka ECB nechává plynout debatu o sazbách bez jasného signálu, trhy proto vyhlížejí klíčové údaje z eurozóny
- Euro ztrácí, akcie si po smíšených signálech počkají na zítřek
- Signály z ekonomiky mohou podpořit holubice v ČNB
- Kam se poděla recese?
- Firmám vyšší sazby nevadí. Recesi nečekají
- Evropa v problémech. Obava z německé recese srazila tržní sazby
- Bob Doll (Crossmark GI): Nadále vyhlížím recesi v USA, akciový trh může odepsat přes deset procent
- Česká ekonomika opouští recesi, spotřeba začíná růst
- Česká ekonomika opouští recesi, spotřeba začíná růst - Jan Bureš
- Česká ekonomika opouští recesi
- Česká ekonomika opouští recesi, spotřeba začíná růst - Rozbřesk
- Podle Wells Fargo v září neporostou, podle JPMorgan „je téměř nemožné spadnout do recese“ - Americké sazby (video)
Prezentace
20.09.2023 Jak flexibilně financovat vaše podnikání mimo...
18.09.2023 Téma: dílenský stůl - pro kutily i živnostníky
Okénko investora
Michal Brothánek, AVANT IS
r2p invest SICAV, a.s.: Pečlivý výběr investic přesáhl zhodnocení 40 % pro VIA
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Štěpán Křeček, BHS
Versute Investments a BHS Private Equity Fund spolu s manažery koupili společnost Altran CZ
Vladislav Hetfleiš, Ronda Invest
Petr Lajsek, Purple Trading
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Impuls k oslabení koruny dala ČNB finančním trhům již na srpnovém zasedání
Ali Daylami, BITmarkets
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Změna softwaru autopilota společnosti Tesla čelí kontrole NHTSA