PayPal na šestiletém minimu. Elliott snížil podíl ve společnosti

Akcie společnosti PayPal (PYPL.US) se od roku 2021 nacházejí v nelichotivé situaci a včera se propadly pod psychologickou úroveň 60 USD.

• Navzdory poměrně dobrým výsledkům za 2. čtvrtletí, programu zpětného odkupu akcií a víře managementu v dlouhodobý úspěch společnosti trh vytrvale prodává akcie kvůli obavám o marže, tržní podíl, rostoucí konkurenci a recesi jako značné hrozbě pro obchodní růst společnosti. Včera akcie ztrácely po zprávě o prodeji akcií společností Elliot Capital Management.
• Tento aktivistický fond v létě 2022 získal akcie společnosti PayPal v hodnotě 2 miliard dolarů - společnost to oznámila, když zvýšila celoroční prognózy a schválila program zpětného odkupu akcií v hodnotě 15 miliard dolarů - a trh tehdy tuto zprávu přijal euforicky;
• Takto rychlý odchod Elliotta z držení akcií byl investory brán jako známka nedůvěry v širší odraz poklesů od současných cenových úrovní, o které akcie PayPal včera zlevnily o 6 %. Ospravedlňují finanční fundamenty takový rozsah korekce?

Hodnota plateb zpracovávaných společností PayPal (TPV) zaznamenala ve 2. čtvrtletí 2023 rekordní úroveň, která se blíží 400 miliardám dolarů, ale trh považuje za důležitější dynamiku tohoto růstu. Ta od roku 2021 do 4. čtvrtletí 2022 meziročně klesala - nyní jsme opět svědky oživení. Nynější "minima" mohou podpořit možný "příznivý" efekt základny v dalších čtvrtletích, ale je třeba poznamenat, že PayPal začíná být trochu zatížen měřítkem - těžko očekávat, že dynamika při 400 miliardách USD zpracovaných plateb bude někde poblíž, když byla dvakrát nebo třikrát nižší. Trh snížil ocenění - viděl v tom riziko, že se PayPal stane "stagnující" společností - nikoli "růstovou". Zdroj: Statista

Rostoucí konkurence ze strany ApplePay, GooglePay a obrovské tržní podíly společností Visa nebo Mastercard způsobují, že trh vnímá prostředí pro růst příjmů společnosti PayPal jako stále náročnější. V Číně uživatelé častěji využívají jiné zprostředkovatele plateb. Zdroj: Reuters

Revenue and margins - is it really that bad?

Trh vidí problém na straně marží společnosti PayPal. Přestože hrubá marže (41,3 %) klesla na nejnižší úroveň za posledních téměř osm let, je stále relativně vysoká a výsledek čisté marže se stále blíží historickému průměru před pandemií s více než uspokojivým výsledkem na straně provozní marže. Zdroj: Macrotrends

Tržby společnosti, ačkoli zaznamenaly zpomalení meziročního růstu (bez významných katalyzátorů), zaznamenaly ve 2. čtvrtletí rekordní nárůst z 12 miliard USD na 28,5 miliardy USD, tj. téměř 150 % oproti roku 2017. Na čtvrtletní bázi je však patrná určitá stagnace. Zároveň není patrný záporný meziroční růst, což by mohlo ospravedlnit neochotu, s níž trh ke společnosti přistupuje. Zdroj: Macrotrends

• Zdá se, že společnost potřebuje hledat nové způsoby, jak škálovat své podnikání, k čemuž by jí mělo pomoci výborné volné cash flow a relativně nízké zadlužení. Zároveň rozsah výprodeje v posledních čtvrtletích může vytvořit "kontrariánské" prostředí pro agresivní býky, kteří budou bez emocí zvažovat, zda si PayPal zasloužil pokles z téměř 310 USD na 59 USD během 2 let.
• Potenciálním makro rizikem je samozřejmě recese, která by mohla zpomalení ještě prohloubit. Společnost jmenovala nového generálního ředitele Alexe Chrisse, který se funkce ujme 27. září. Investoři doufají, že přeruší "stagnaci" dosavadního ředitele Dana Schulmana. Společnost se začala více angažovat na trhu s kryptoměnami a spojila se se společností Paxos, aby vytvořila stablecoin PYUSD, který je ve světě blockchainu ekvivalentem digitálního dolaru.

Akcie PayPal (PYPL.US). Průměr SMA200 na intervalu D1 je pro býky trvale klíčovou úrovní odporu a v současné době se pohybuje na úrovni 73 USD za akcii. Zdroj: xStation5