Relativní návratnost technologií na historických rekordech. Relativní valuace na historickém standardu

Na CNBC tvrdí, že technologické firmy nyní dosahují v historii nevídané návratnosti relativně k celému akciovému trhu. Po dosažení podobných extrémů v minulosti ale přišla korekce technologií. CNBC k tomu dodává, že oproti minulosti je nyní kapitalizace technologického sektoru výrazně koncentrovanější, trhu dominuje několik málo velkých firem.



CNBC ukazuje následující graf, se kterým přišla Bank of America. Ukazuje vývoj relativní návratnosti technologických akcií k celému trhu, a to od roku 1926. První vrchol byl podle grafu dosažen na počátku sedmdesátých let, druhý během kulminace technologické bubliny a třetí nyní. Podle obrázku přitom relativní návratnost technologií dnes dosahuje historických rekordů:

Zdroj: CNBC, BofA

CNBC tvrdí, že dnešní technologické společnosti mají také často diverzifikovanější zdroje příjmů a zisků než ty z minulosti. Akcie společnosti meta si přitom letos připisují více než 100 %, NVIDIA 114 %, Google téměř 40 % a Amazon téměř 40 %. Podle CNBC může za tímto vývojem stát mimo jiné téma umělé inteligence a očekávání, která s touto technologií souvisejí. Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje vývoj relativních valuací k celému trhu:

Zdroj: Twitter

Podle grafu jsou nyní valuace technologií relativně k poměrům cen a zisků na celém akciovém trhu u historického mediánu ve výši 1,5. Vrcholu bylo přitom dosaženo na počátku roku 2020, kdy byly valuace technologií asi 2,3krát vyšší než PE celého trhu. Naopak v roce 2012 bylo jejich PE nižší než PE celého trhu.

CNBC míní, že současné akciové zisky technologického sektoru mohou být i odrazem cyklického vývoje v ekonomice. Přesněji řečeno očekáváním, že tato skupina akcií by se mohla chovat jako defenzivní tituly v době, kdy ekonomika může slábnout. Vyšší návratnost je ale koncentrována jen do poměrně malého počtu akcií velkých firem se silnou rozvahou a pozicí na trhu. A Apple a Micrososft tak nyní tvoří dokonce asi 15 % kapitalizace celého trhu.

Zdroj: CNBC