Technologie se obchodují s 33 % valuační prémií k celému trhu. Příčina?
Podle Deutsche Bank rostou zisky amerických obchodovaných firem velmi dlouhodobě asi o 6 % ročně. Minulý týden jsme se dívali graf od RIA implikující trend na 6 – 7 %. A také na konsenzus týkající se vývoje v následujících letech. Ten ovšem po cyklickém útlumu implikuje dlouhodobější tempo růstu kolem 10 %. Dnes trochu více k tomuto tématu a hlavně k technologiím a relativním valuacím.
1. Celý trh i technologie s růstem zisků na 10 – 11 %? Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje vývoj zisků největších/nejoblíbenějších technologických společností za posledních 8 let. K tomu přidává své předpovědi do roku 2025 a předpovědi konsenzuální*. Trend z let 2004 – 2019 implikuje průměrný růst ziskovosti těchto firem na 11,5 %. A podle DB i konsenzu by se na něj měly firmy v první polovině letošního roku vrátit:
Zdroj: Twitter
Zdroj: Twitter
Jak jsem také zmiňoval v úvodu, zisky obchodovaných firem dlouhodobě rostly o nějakých 6, maximálně 7 % ročně. Teoretický posun na víceletých 10 % by tak byl nemalým nadtrendovým skokem.
2. Podobné růsty, ale hodně rozdílné valuace? Kdyby se teoreticky tempa růstu technologiím a zbytku trhu hodně přiblížila, mělo by to mít odraz i na valuacích. IT sektor se nyní konkrétně obchoduje s PE u 24, celý index SPX u 18. Bezrizikové sazby jsou samozřejmě u obou stejné, rozdíl lze vysvětlit jen vyšším růstem u technologií a/nebo jejich výrazně menším (vnímaným) rizikem.
Trochu k tomu napoví PEG. Tedy poměry PE a očekávaného růstu zisků o obou (konsenzus pro následujících 5 let). PEG celého trhu je na hodnotě 1,8, PEG IT sektoru na 2,4. Takže současných a budoucích zisků si investoři u technologií cení znatelně více, než u celého trhu. Jak jsem psal, bezrizikové sazby jsou u obou stejné, na vysvětlení zbývají rizikové prémie. Jinak řečeno, valuační prémie technologií jsou dány zejména nižšími rizikovými prémiemi.
*Mimochodem o žádný konsenzus (společnou dohodu, či shodu) samozřejmě nejde. Jde o střední hodnoty různých predikcí, tedy ve skutečnosti a v podstatě z definice nekonsenzuální číslo.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz