Kofola: Očekáváme propad zisku ve 2Q kvůli eskalaci nákladů

Společnost Kofola ČeskoSlovensko zveřejní hospodářské výsledky za 2. kvartál 2022 dnes po zavření trhu. Na jednu stranu dozníval na úrovni tržeb prudký post-covidový růst, kde odhadujeme meziroční změnu o svižných +23 % r/r na 2,21 mld. Kč. Zároveň však očekáváme, že se již naplno projevila eskalace nákladů, když prudce zdražily plasty, cukry a energie. U těchto přímých nákladů výroby čekáme růst o 30,5 % r/r, a to je také hlavní faktor, který v naší projekci prudce stlačuje EBITDA marži z loňských 21,1 % na 15,4 % letos ve 2Q. Zisk EBITDA proto podle nás navzdory rychlému růstu tržeb klesl o 10,1 % r/r na 340,4 mil. Kč. Odpisy jsou podle nás meziročně stabilní, ale čekáme větší ztrátu na finanční úrovni kvůli rostoucím úrokovým nákladům při variabilních úrocích z dluhu. Čistý zisk proto podle nás klesne rychleji než EBITDA, a to o 37,4 % r/r na 84,3 mil. Kč.

Kofola bude pořádat konferenční hovor zítra (2. 9.) v 10:00. I přes pokles ve 2Q podle nás Kofola může letos dosáhnout velmi podobného zisku EBITDA jako loni (1,128 mld. Kč), přičemž naše aktualizované očekávání je 1,123 mld. Kč. Proto podle nás management potvrdí výhled na letošní rok, který počítá se ziskem EBITDA 1,08 – 1,20 mld. Kč. Kofola oznámila, že 5. 9. zveřejní návrh na rozdělení zisku roku 2021, o němž následně rozhodne distanční valná hromada pořádaná od 5. do 20. září. Pokud management na konf. hovoru uvede, že hlavní část letní sezóny (červenec, srpen) dopadla uspokojivě, bude to podle nás indikace, že cash flow firmy bude stačit na zopakování dividendy ve výši 13,5 Kč/akcie, tj. stejné jako za r. 2020. Celkově očekáváme, že z výsledků za 2. kvartál mohou zaujmout pozornost investorů spíše prudce rostoucí náklady, které erodují marže, než solidní růst tržeb. Proto jsme ohledně reakce investorů opatrní a očekáváme spíše mírně negativní vývoj ceny akcií po zveřejnění výsledků.