US výnosová křivka včera invertovala poprvé od r. 2019. Výnos dvojek převýšil výnos desítek. Naznačuje to riziko recese

Výnos amerických dvouletých vládních dluhopisů včera poprvé od roku 2019 převýšil výnos desetiletých dluhopisů. Výnos "dvojek" se zvýšil na 2,337% oproti poklesu výnosu "desítek" na 2,331%. Později v průběhu dne se výnosy obou klíčových dluhopisů pohybovaly v blízkosti 2,34%.

Inversní průběh výnosové křivky je obvykle vnímán jako předzvěst možné ekonomické recese. Ta na základě historických dat přichází s pravděpodobností 2:3 v následujícím roce a s pravděpodobností dokonce 98% během následujících dvou let.

Pro přesnější porozumění významu inversní výnosové křivky je potřeba se zaměřit na reálný význam z pohledu bank. Výnosová křivka popisuje průběh bankovních nákladů vůči potenciálním příjmům z půjček či investic. Pokud banky nedokáží generovat zisky z půjčených prostředků, tak dochází k utlumování poskytovaných půjček a tím k poklesu celkové ekonomické aktivity v ekonomice.

Podle některých komentářů nestačí, aby výnosová inverse byla dosažena jednorázově, ale potřebuje zůstat v takovém stavu po nějakou delší dobu. Odhady dále zpřesňují také některé další faktory a indikátory jako například zpomalování tvorby nových pracovních míst případně přímo růst nezaměstnanosti, oslabování předstihových indikátorů ve výrobě a další.

Podle některých analytiků právě probíhající výnosová inverse souvisí také se začátkem růstu dolarových sazeb a také s válkou na Ukrajině. Americký Fed doposud nikdy nebyl tak velkým hráčem. Aktuálně disponuje rekordní bilancí v rozsahu cca 9 bilionů dolarů. Z tohoto pohledu někteří analytici věří, že inversní průběh křivky pouze naznačuje budoucí růst výnosů pro delší splatnosti.

Podle MUFG Securities výnosová křivka invertovala 422 dnů před recesí v roce 2001, 571 den před recesí v letech 2007-9 a 163 dnů před recesí v roce 2020. V roce 1998 došlo sice k inversnímu průběhu, ale k recesi nedošlo.

Vazba na akciové trhy je spíše pozitivní, když S&P 500 v průměru rostl o 1,6% v prvním měsíci od inverse a dokonce o 13,3% během jednoho roku od ní.

Tento článek podléhá licenci Creative Commons Uveďte autora-Nezasahujte do díla 3.0 Česko