O2 CR: Solidní výsledky za 2Q21 s útlumem pandemie. Čeká se ale na cenu vytěsnění

Tržby rostly mezročně o 2,7% na 10 mld. Kč, v souladu s konsenzuálními odhady, hlavními růstovými faktory byla placená televize a prodej mobilních dat na Slovensku.

Tržy na Slovensku rostly meziročně o 3,8% díky solidnímu růstu ARPU (+7%) a zlepšeném růstu zákazníků (+15tis. kv/kv). Tržby v ČR z mobilního segmentu rostly o 2,9% díky solidnímu růstu 15tis. zákazníků paušálních služeb, zlepšeným prodejům hardwaru a stabilizaci v roamingu. Růst v pevném internetu zpomalil na +0,7%.

EBITDA zisk rostl meziročně o 6,4% na 3,44 mld. Kč, asi 1,5% nad konsenzuální odhady, díky lepšímu než očekávanému zlepšení hrubé marže o 220 bb, zatímco provozní náklady se meziročně znatelně zvýšily kvůli pložce ostatní externí služby, jež zahrnuje vymáhání nesplácených pohledávek a call centra. EBITDA marže i tak byla na úrovni 34,4% o asi 120bb výše.

Čistý zisk rostl meziročně o 20% na 1,69 mld. Kč, téměř 9% nad konsenzem díky vyšší EBITDA, nižším odpisům a nižší efektivní daňové sazbě. Náklady financování klsely díky nižšímu dluhu a poklesu PRIBOR sazeb.

Čistý dluh se mezikvartálně snížil z 8,2 mld. Kč na 7 mld. Kč (bez zahrnutí leasingu).

Komentář managementu k vytěsnění minoritních akcionářů: Záměr vyvolat proces vytěsnění minoritních akcionářů byl oznámen ze strany PPF v červnu. Proces řídí PPF a účast managementu O2 je limitována v souladu s legislativou v ČR. Představenstvo O2 musí svolat valnou hromadu, zatím však k tomu neobdrželo žádost.

Celkově O2 ČR představila solidní čísla, když především růst na Slovensku akceleruje a firmě se po skončení restrikcí daří zvyšovat růst počtu zákazníků a prodeje zařízení. O něco zpomalily přírůstky u placené TV, což vyvážily přírůstky v ostatních segmentech. Firma měla díky lepšímu mixu (nižší podíl ICT) lepší než námi očekávanou hrubou marži, zatímco „ostatní provozní náklady“ byly o něco vyšší pravděpodobně kvůli dopadům koronaviru. Výsledky vidíme celkově neutrálně. Trh čeká hlavně na oznámení ceny squeeze-outu od PPF. Tu očekáváme okolo ceny jejího posledního nákupu podílů v O2 na úrovni 264 Kč/akcii.

Petr Bártek