ČEZ mírně zvýšil celoroční výhled, rychlý růst ceny předprodané produkce

ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za druhé čtvrtletí tohoto roku. Tržby byly meziročně beze změny na úrovni 49,2 mld. Kč., EBITDA byla nižší o 9 % r/r na úrovni 11,7 mld. Kč a očištěný čistý zisk vzrostl o 16 % r/r na 2,9 mld. Kč. Meziroční srovnání je ovlivněno dekonsolidací rumunských aktiv ke konci března tohoto roku. Výsledky jsou mírně nad naší projekcí, nicméně pod konsensem trhu.

Záporný EBIT a neočištěný čistý zisk je zapříčiněn odpisy v Severočeských dolech v souvislosti s propady spreadů mezi cenou elektřiny a emisních povolenek v letech 2023 až 2025, což vede k nižším projektovaným objemům těžby. Ostatní položky výsledovky jsou bez výraznějších překvapení. Poměr čistého dluhu k EBITDA dále výrazně klesl na 1,8 (bez Rumunska) z 2,13 ke konci 1Q.

Vyšší cena elektřiny na trhu se již pozitivně projevuje v průměrné zajištěné ceně produkce na následující roky, která je výrazně vyšší oproti předchozímu kvartálu. Pro příští rok je průměrná předprodaná cena 50,2 EUR (47,3 EUR ke konci 1Q), pro rok 2023 je to 50,6 EUR a pro rok 2024 již 52,8 EUR za MWh. Management dále mírně upravil celoroční výhled, kde zvýšil spodní okraj předchozího rozpětí. EBITDA ze strategických aktiv by tak měla dosáhnout 55 – 57 mld. Kč a očištěný čistý zisk 18 – 20 mld. Kč.

Celkově vnímáme výsledky neutrálně a neměly by mít podle našeho názoru výraznější dopad na obchodování s akciemi společnosti. Pozitivní dopad výrazného růstu cen elektřiny v posledních měsících a s tím spojený růst průměrné ceny předprodané produkce na příští roky je doposud tlumen divesticemi a růstem cen emisních povolenek, nicméně měl by pomoci k výraznému růstu ziskovosti v následujících letech. Konferenční hovor společnost pořádá dnes od 16:00.