Perotti: Euro bere slabým a dává silným
Monetární unie vytvořená mezi fundamentálně rozdílnými ekonomikami podporuje vzájemný obchod a finanční integraci. Vedle toho ale vyvolává i redistribuci. Na stránkách VoxEU to tvrdí ekonomové Enrico Perotti a Oscar Soons s tím, že eurozóna „byla od samého počátku unií transferů s implicitním tokem z periferie do jádra“.
Perotti a jeho kolega poukazují na to, že euro je od samého počátku spojeno se zranitelností eurozóny a členské země se často neshodují v názorech na řešení problémů. Zejména se to týká pomoci zemím, které jsou ve slabé fiskální pozici. Podle ekonomů je přitom úspěch jádra měnové unie dán do značné míry jejími institucemi, ale přidává se i redistribuční efekt, který měnová unie vytváří. „Jak píše Martin Wolf na stránkách Financial Times, euro zachránilo Německo před tím, aby se z něj stalo další Japonsko. Němci by euru měli být vděční,“ píše Perotti.
Ekonom následně tvrdí, že v zemích měnových unií s různým fundamentem dochází k rychlým změnám v oblasti prodejních cen a toku kapitálu a zboží, ale pomalu se mění mzdy a produktivita. Institucionální nastavení v různých zemích je pak dlouhodobě neměnné. Podle následujícího grafu je pak rozdíl v kvalitě institucí v jádru a na periferii eurozóny významný a časem se dokonce ještě prohlubuje kvůli tomu, že kvalita na periferii klesá:
Perotii tak tvrdí, že rozdíly mezi zeměmi eurozóny se ještě zvýšily a „slabá periferie podpořila efektivní devalvaci jádra“. Tyto země přitom většinou dávají svůj úspěch do souvislosti se svou utaženou fiskální politikou, ale ne s mechanismy, které vyvolalo vytvoření společné měnové unie s periferií. Ekonom dodává, že na periferii trpěly revalvací nejvíce ty země, které měly a mají nejslabší institucionální prostředí a slabý výrobní sektor.
Měnová unie má mezi silnými a slabými zeměmi své strukturální důsledky, protože tržní ceny a toky se přizpůsobují rychle, ale instituce se nemění jen kvůli tomu, že dochází k politickým změnám. Politici se chválí za úspěch eura, ale tento pohled by měli změnit. Jádro sice profitovalo z devalvace, která ještě zvýšila jejich konkurenční výhodu, vlády na periferii ale získaly přístup k financím, které směřovaly do neproduktivních sektorů a nakonec došlo ke snížení jejich fiskální kapacity.
Jádro by díky svým ziskům mělo mít s periferií větší solidaritu a dlouhodobé přežití eura vyžaduje víc než jen vzájemné obviňování se, míní ekonom. Podle jeho názoru existuje důvod minimálně pro to, aby vzniklo společné bezpečné aktivum zemí eurozóny.
Zdroj: VoxEU
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 25.04.2024
Natural 95 40.41 Kč | Nafta 39.2 Kč |
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz