Rozbřesk: Šéf Fedu pod nebývalou politickou palbou. Trhy čekají na Jackson Hole

Šéf Fedu Jeremy Powell je v posledních týdnech pod nebývalým politickým tlakem. Ve středu vyvrcholila twitterová palba Donalda Trumpa, ve které obvinil Powella z nedostatku vize a svedl na něj většinu problémů, se kterými se může potýkat v nejbližší době americká ekonomika. Současně mu navrhl, aby snížil úrokové sazby alespoň o jeden procentní bod a znovu rozjel politiku kvantitativního uvolňování.

Včera zveřejněný zápis z posledního zasedání FOMC ovšem ukazuje, že Fed zatím nové vlně politického tlaku příliš nepodléhá. Na posledním zasedání sice snížil úrokové sazby o 25 bps, na tiskové konferenci pak ale Powell spíše mírnil sázky na další snižování úroků. A včerejší zápis ukazuje proč. Většina členů Fedu nevnímala červencové rozhodnutí jako start měnové expanze, ale spíše jako jednorázovou “re-kalibraci” sazeb kvůli narůstajícím globálním rizikům. Současně mezi centrálními bankéři panovaly poměrně velké rozdíly. I když někteří z nich uvažovali nad agresivnější reakcí, nezvedli pro ni nakonec ruku. Naopak zastánci stabilních sazeb byli slyšet i při hlasování - dva z nich byli proti červencovému poklesu sazeb.

Dnes ovšem situace může být jiná. Většina centrálních bankéřů se shodla na tom, že sazby půjdou dolů tehdy, pokud by narostla globální nejistota spojená s obchodními válkami. A to se stalo. Donald Trump 1. srpna oznámil zavedení nové vlny cel vůči Číně a čísla z řady velkých ekonomik, včetně Číny a Německa, naznačují další zhoršení globálního ekonomického výhledu. I proto Powell pravděpodobně zítra v klíčovém vystoupení v Jackson Hole bude připravovat trhy na zářijový pokles sazeb. S tím však již trhy prakticky 100% počítají a skutečně zajímavé budou následující kroky. Sázky trhů na skoro trojitý pokles sazeb do konce roku nám ve světle názorově rozděleného Fedu a relativně dobrých čísel z USA přijdou jako přehnané.

TRHY
CZK a dluhopisy
Česká koruna bez větších domácích i zahraničních impulsů stagnuje v okolí 25,80 EURCZK. Pokud J. Powell nedokáže naplnit ambiciózní očekávání trhů, středoevropské měny včetně koruny se v závěru týdne opět mohou dostat pod tlak.

Zahraniční forex
Dolar se včera opět odpoutal od hranice 1,11 EUR/USD a mírně posílil. Na evropské straně mu kromě dlouhodobě slabých čísel nahrávala i deklarovaná neochota EU, respektive Německa, k němuž se zřejmě přidá i Francie, k jakýmkoliv ústupkům v dohodě o brexitu. Na americké straně zase proaktivní přístup Fedu, který potvrdil i zveřejněný zápis z posledního jednání FOMC. Vzhledem k tomu, že od července se situace spíše zhoršila, zářijové snížení sazeb Fedu je téměř jisté. A nemusí být ani poslední. A dolar může mít navrch i dnes, kdy budou zveřejněny evropské PMI a zvláště pak ten německý, který snad ani nemůže dopadnout dobře.