Vývoj Křišťálového investičního fondu za první pololetí

0. Vývoj majetku fondu

Vývoj majetku fondu v prvním pololetí byl poznamenán stagnujícím trendem na burze cenných papírů. Navíc existující majetková skladba cenných papírů neumožnila překonat v daném období index PX-50. Obchodní politika byla proto orientována prioritně na snižování podílu akciového portfolia ve prospěch obligačního portfolia a v posilování instrumentů peněžního trhu s cílem celkově posílit majetkovou stabilitu portfolia.

1. Vývoj skladby portfolia

Záměr celkově zvýšit stabilitu majetku fondu se daří postupně realizovat, podíl akcií na majetku fondu se podařilo snížit ze 74% na počátku roku na 61% v závěru pololetí. Hlavní obchodní operace na trhu akcií byly prodeje akcií Adamovských strojíren, Bižuterie, Janky Radotín, Plzeňského prazdroje, Severočeských dolů, části podílu v Severočeských teplárnách, prodeje společností Tusculum, Východočeské papírny a dalších, jejichž držení není v souladu s přijatou obchodní politikou fondu. Fond posílil svůj majetkový podíl v Biocelu Paskov, Kablu Elektro, Komerční bance, Unipetrolu, Žďasu a dalších společnostech s růstovým potenciálem nebo předpokladem jejich prodeje v balíku za ceny, které budou odrážet skutečnou fundamentální hodnotu firmy.

Kladné saldo volných finančních prostředků směřovalo zejména na obligační trh. Podíl obligací vzrostl z počátečních 13% na 21% podíl na majetku fondu. Nákupy se týkaly, s výjimkou swapu státních dluhopisů z krátkodobého na střednědobý s vyšším výnosem do splatnosti, obligací s proměnlivou úrokovou sazbou vázanou na PRIBOR, konkrétně dluhopisů Komerční banky a nově emitovaných dluhopisů Konsolidační banky. Fond také průběžně realizoval operace na trhu Buy-Sell, který je vhodnou alternativou k uložení disponibilních prostředků na termínované vklady, nejlikvidnější části portfolia.

Zainvestování v přepočtu cca 20 mil. Kč na zahraničních kapitálových trzích do akciových instrumentů se ukázalo jako správně načasované. Výnosnost této části portfolia dosahuje v některých obdobích přes 35% p.a. V průběhu prvního pololetí také fond průběžně využíval nestabilního prostředí na měnovém trhu a kolísání měnového kurzu české koruny ke krátkodobým arbitrážním obchodům. K 30. 6. se zainvestování rozšířilo o 3 mil. DEM.

2. Hospodářský výsledek fondu

Pozitivní změny struktury portfolia, které jsou v souladu s přijatým obchodním plánem fondu, se zejména v prvním čtvrtletí nepříznivě dotkly vykazovaného hospodářského výsledku. K 30. 6. 1998 hospodářský výsledek dosahuje výše -7 368 tis. Kč. Vzhledem k tomu, že již jsou smluvně podchyceny prodeje některých významných balíků z portfolia fondu, s jejichž vypořádáním se počítá v třetím čtvrtletí, plánovaná tvorba hospodářského výsledku bude naplněna. Prodeje také pozitivně zasáhnou do vývoje čistého obchodního jmění fondu. Lze očekávat, že představenstvo fondu navrhne na příští valné hromadě opět výplatu dividendy minimálně na úrovni schválené dividendy za rok 1997 ve výši 50 Kč na akcii hrubého. S ohledem na daňovou optimalizaci uplatňovanou v průběhu roku 1997 se současně jednalo o dividendu čistou. Současně je záměrem představenstva fondu navrhnout valné hromadě v příštím roce přeměnu Křišťálového investiční fond, a.s., na otevřený podílový fond s plánovaným otevřením v průběhu roku 2000.